聯合健康集團（UNH）正經歷嚴峻的市場考驗。過去12個月內，該股股價已跌去近半市值。進入2026年以來，其股價延續跌勢，截至1月底已累計下跌13%，而此前在2025年全年，該股已重挫35%。投資者紛紛拋售，市場擔憂情緒持續發酵。
近日公司公佈的最新季度業績進一步加劇了對其未來前景的質疑。儘管第四季度調整後每股收益為2.11美元，略高於分析師預計的2.10美元，但營業收入僅為1132億美元，低於華爾街預期的1138.2億美元。更令市場不安的是，公司對2026年的營收指引約為4390億美元，預計同比下降2%。
當前股價承壓的重要背景是政策環境的變化。特朗普政府近期提議2027年聯邦醫保優勢計劃（Medicare Advantage）費率維持基本不變，僅微增0.09%，遠低於分析師此前預期的至少4%增幅。這一政策若落地，將對聯合健康及其他醫療保險企業造成顯著衝擊。值得注意的是，聯邦醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）費率最終方案預計於今年春季確定。晨星公司股票研究分析師Julie Utterback指出：“CMS已暗示，由於尚未納入預期的賬單趨勢，最終費率可能較初始草案提高2.5%。”
除了政策壓力，聯合健康還面臨醫療利用率上升及醫療成本增加等結構性挑戰。多年來依靠營收和利潤雙增長支撐的強勢表現，在短期內恐難再現。首席執行官Stephen Hemsley在第四季度財報電話會議中表示，雖無法具體預測2027年情況，但相信公司仍能實現13%至16%的長期增長率。
展望未來，聯合健康在CMS提案前曾預計，2026年增長相對溫和，2027年收益將實現低雙位數增長，2028年有望恢復歷史增長水平。儘管短期前景充滿挑戰，但若公司能兌現長期增長承諾，當前深跌後的股價或許為長線投資者提供了潛在機會。
