布蘭特原油價格上週末回升至每桶90美元以上，原因是美國與伊朗之間的衝突加劇。伊朗革命衛隊聲稱，兩艘油輪在荷姆茲海峽遭癱瘓，而華府則連續第九個夜晚發動空襲。此一價格波動讓市場繃緊神經，因為該水道承載波斯灣大量能源運輸，而最新一波攻擊行動還包括更多美軍陣亡、停火協議破裂，以及新的警告：通過該區域的航運越來越難投保，也越來越難合理化。
石油市場的氣氛迅速轉變。7月20日亞洲交易時段，布蘭特原油上漲約2.4%至3.1%，來到每桶90.25至90.84美元之間，創下2026年6月11日以來最高。西德州中質原油（WTI）上漲約2.4%至2.7%，來到每桶83.79至84.74美元之間。這樣的波動之所以重要，是因為它不只是新聞標題引發的短暫飆升，而是反映出市場開始將風險納入定價：這場對峙可能從空襲升級為對行經全球最敏感咽喉要道的船隻構成更廣泛威脅。
直接導火線是伊朗革命衛隊宣稱，兩艘油輪在試圖通過荷姆茲海峽南線時「爆炸並被迫停駛」。這項報導尚未經獨立證實，也沒有任何航運公司或第三方海事當局予以確認。即便如此，光是這項聲明就足以引發市場最深層的恐懼：油輪——不只是軍事設施——如今已成為戰場的一部分。英國海上貿易行動辦公室（UKMTO）也通報，一艘船隻在阿曼庫姆扎爾以北起火，但原因仍待查證。
伊朗的訊息進一步加劇了擔憂。革命衛隊在一份聲明中表示：「這是我們的土地……只要美國在該地區的敵對行動持續，任何石油、天然氣或化肥都無法通過這條水道。」這樣的措辭提高了風險，因為它暗示對商業航運的壓力可能從原油擴大到更廣泛的貨物運輸。花旗集團的Anthony Yuen警告：「雙方都在試探協議的底線。許多航運公司將對通過海峽猶豫不決。」
荷姆茲海峽處於貿易的核心位置。美國國務卿馬可·魯比歐表示：「荷姆茲海峽是一條國際水道。」實際上，這意味著任何試圖封鎖該海峽的行為都將立即引發國際回應。但市場不需要正式封鎖就能重新為石油定價。威脅、爆炸以及不斷上升的風險溢價，可以先一步發揮作用。
油價波動的同時，美國也展開了新一輪軍事行動。美軍在7月19日至20日連續第九個夜晚對伊朗發動空襲，目標是軍事設施、沿海監視系統和通訊網絡。美國中央司令部表示，這項行動將持續削弱伊朗用於攻擊荷姆茲海峽船隻的能力，但未給出結束日期。這使得衝突陷入無限期狀態，而這正是能源交易員最不樂見的情況：沒有明確的退場機制，也無法確信下一則新聞會比上一則更平靜。
唐納·川普暗示空襲將持續下去。他說：「我們今晚再次狠狠地打擊了他們……我們這樣做是為了紀念三位偉大的愛國者。」這番話發表之際，美軍陣亡人數再度上升。上週末確認有三名美軍人員陣亡：兩人在7月17日伊朗對約旦穆瓦法克·薩爾蒂空軍基地的飛彈與無人機攻擊中喪生，另一人在伊拉克北部執行引爆伊朗無人機殘骸的任務時身亡。自2026年2月28日衝突爆發以來，美軍確認陣亡總數現已達到17人。
陣亡人數對油價至關重要，因為它顯示危機並未趨緩為有限的軍事交鋒。每新增一名陣亡者，都會升高政治報復的壓力，而每一次報復行動，都會增加航運路線、出口終端或區域基礎設施成為目標的機率。市場不需要波斯灣出口完全中斷才會劇烈波動，只要下一個打擊目標可能落在與貿易相關的基礎設施附近，就足以引發波動。
衝突也在波斯灣地區蔓延，進一步加劇市場的警覺。科威特通報伊朗襲擊了一座發電廠、一座海水淡化廠和一處石油設施。巴林則啟動了警報器。這些事件顯示，風險已不再局限於某一段水域或某一套防空系統。一旦能源基礎設施在多處遭到攻擊，交易員就會開始將整個地區視為暴露在風險之下。
大約一個月前簽署的臨時停火協議如今已破裂，消除了先前短暫安撫市場情緒的薄弱政治緩衝。據報導，透過卡達調解人的幕後談判仍在進行，但尚未安排任何談判日期。外交與暴力之間的鴻溝，正是導致價格不穩定的原因。交易員可以接受一項得以維持的停火協議，但他們無法安心為一項已經失敗的休戰定價。
市場的反應也受到一個簡單因素的影響：即時證實事件真相的困難。伊朗革命衛隊關於油輪的聲明尚未經獨立驗證，但這並不妨礙它影響市場情緒。能源交易員關注的是中斷訊號，而不僅僅是經確認的損害報告。船隻起火、油輪停駛或海事當局的警告，都可能推高運費、保險費率，並引發期貨買盤，而此時完整的事實可能尚未釐清。
高盛提出的布蘭特原油每桶100美元情境，如今被形容為「重新浮上檯面」，前提是荷姆茲海峽的干擾持續。這種說法並非預測油價必然達到該水準，而是顯示市場已從正常的地緣政治風險溢價，轉向更極端的狀態。布蘭特原油突破90美元，已使原油進入一個買家必須思考的區間：如果這條通道即使部分受阻，供應還能維持多久？
危險因海峽本身的特性而加劇。它狹窄、交通繁忙，在全球定價中無法忽視。即使是暫時的減速，也可能迫使煉油廠、航運商和交易商重新考慮交貨和避險策略。這就是為什麼市場對油輪受損或船隻起火的聲明反應如此迅速。螢幕上的價格不僅反映當前的原油，更是在判斷未來的原油能否準時送達。
就目前而言，關鍵在於衝突已從孤立的打擊行動，跨越到對海上交通的更廣泛考驗。美國仍在攻擊伊朗目標，伊朗則暗示商業航運可能是下一個目標。傷亡人數持續上升，停火協議已不復存在，而油價已以重返90美元以上作為回應。如果船隻持續遭到攻擊，甚至只是看起來有風險，市場就會繼續將荷姆茲海峽視為這場戰爭最容易衝擊全球經濟的地方。
