美股本周再創紀錄高位，市場並未普遍顯露“恐高”情緒。支撐當前漲勢的邏輯集中在三方面：企業盈利強勁增長、人工智能（AI）板塊經歷回調後趨向均衡，以及估值在盈利推動下重回合理區間。近日美國與伊朗緊張關係顯露緩和跡象，也為市場上行提供了助力。
當前財報季業績大幅超越預期，大規模AI基礎設施支出成為核心推力。標普500指數第二季度調整後盈利同比勁增31.1%，創2021年以來最快增速；科技板塊盈利增速有望達到72%，11個板塊中預計10個實現增長。盈利快速增長有效壓低了估值，標普500遠期市盈率已從去年底的22.2倍降至20.4倍，科技板塊市盈率則從26.5倍回落至22.1倍，基本面支撐更趨扎實。
AI交易在經歷前期過熱後已有所修正。費城半導體指數自6月底高點回落約17%，但年內累計漲幅仍超過70%，部分核心個股重回相對均衡區間。大型科技公司最新財報顯示，Alphabet、微軟、亞馬遜和Meta Platforms對AI數據中心的投入正在獲取實際回報，緩解了關於削減資本支出的擔憂。高盛估算，上述超大規模企業加上甲骨文，今年相關資本支出接近8000億美元。雲業務投資回報逐步兌現，使大規模支出得以延續，半導體及產業鏈公司繼續受益，形成較強的增長合力。
風險因素同樣值得關注。美國國債收益率此前一度走高，對股票估值構成壓力。隨著中東局勢緩和、油價回落至每桶80美元下方，10年期美債收益率已降至4.63%，通脹擔憂有所緩解，但估值若要進一步擴張仍需更多積極信號。市場還面臨季節性逆風，歷史數據顯示，中期選舉年份的8月和9月標普500指數平均回報為負。此外，AI領域市場敘事的潛在轉向不容忽視，一旦情緒逆轉，調整可能較為劇烈。
綜合來看，強勁的盈利基本面與趨於合理的估值構成支撐，而利率走向、季節性波動及AI情緒變化仍是需要持續警惕的風險。
