華爾街知名激進投資者比爾·阿克曼的最新持倉披露讓流媒體巨頭 Netflix （NFLX）重回市場焦點。阿克曼旗下潘興廣場資本管理公司持有約 315 萬股 Netflix，占該基金投資組合的 4.9%。消息公佈後，Netflix 股價單日上漲 5.43%。
阿克曼的舉動受到關注，源於過往戰績。潘興廣場管理約 230 億美元資產，2025 年全年收益 34%，是標普 500 指數 17% 漲幅的兩倍。過去八年，該基金年化回報 23%，同樣大幅跑贏標普 500 指數的 14%。阿克曼的投資風格鮮明：集中買入少數幾隻股票並持有數年。
這一次，阿克曼選擇在 Netflix 經歷劇烈波動的第二季度建倉。他在致股東信中闡述看多邏輯。Netflix 擁有超過 3.25 億全球訂閱用戶，規模接近兩大競爭對手 Disney+ 與 HBO Max 用戶總和的兩倍。這種規模優勢使 Netflix 能夠在內容上投入超過競爭對手，同時將成本分攤到行業最大的用戶基礎上。目前，Netflix 將大約 90% 的盈利轉化為自由現金流。廣告業務收入今年有望接近 30 億美元，低價廣告套餐擴大了價格敏感用戶的可尋址市場。直播節目觀看時長占比雖小，卻對推動註冊和留存起到關鍵作用。阿克曼預計，Netflix 收入將以雙位數速度複合增長，內容支出增速放緩將帶來利潤率擴張。
從股價表現看，Netflix 仍處於深度回調區間。最新股價較歷史高點低約 42%。今年 7 月 16 日，公司公佈第二季度財報，利潤超出預期，但營收略低於市場預期，第三季度收入指引為增長 12%，與第二季度 13% 的增速相比只是小幅放緩。市場卻反應激烈，財報公佈次日股價大跌超過 7%並觸及 52 周新低 65.08 美元。此後股價逐步回升，目前已從低點反彈約 18%，最新報 78.24 美元。
估值方面，Netflix 當前市盈率約 24 倍，低於標普 500 指數平均的約 26 倍，更遠低於過去五年平均約 40 倍的水平。公司基本面仍保持雙位數增長和健康的利潤率。2026 年上半年，會員觀看時長達 970 億小時，同比增長 2%，這一增長是在面臨冬奧會和世界盃等重大賽事分流注意力的情況下實現的。管理層在股東信中強調“並非所有時長都同等重要”，並表示公司專注於高質量內容、多樣化劇集和總觀看小時數。
年內 Netflix 股價仍下跌約 18%。阿克曼的建倉是否意味著股價已經見底，仍需時間驗證。不過，從當前估值與增長前景看，這家流媒體龍頭的下跌或許提供了長期投資者重新審視的機會。對於看好流媒體行業長期趨勢的資金而言，阿克曼的“新獵物”是否被錯殺，正成為市場討論的焦點。
