韓國央行週四宣佈將基準利率上調25個基點至3.00%，這是連續第二次加息，也是2023年1月以來首次背靠背加息。按常理，緊縮政策往往壓制風險資產，但首爾股市當日不跌反漲，KOSPI指數收漲1.53%，報6912.37點。芯片股領漲，韓元同步走強，市場似乎更在意另一條主線：人工智能驅動的半導體週期仍在延續。
六名央行委員投票支持加息，一人反對。行長申鉉松表示，由於能源價格上漲，通脹預計仍將在一段時間內維持高位。這一表述說明央行並未將最新物價數據視為一次性波動。韓國7月消費者價格指數同比上漲2.8%，較6月的3.2%有所回落，但仍高於2%的目標水平。
真正改變市場解讀方向的是經濟增長預測的大幅上調。韓國央行將2026年國內生產總值增長預期從2.6%上調至3.3%，2027年預期從2.1%上調至2.9%。這並非央行在疲弱經濟中踩下刹車，而是在明確表態：經濟承受緊縮的能力比之前判斷的更強。緊縮疊加增長上修，資產價格的邏輯隨之改變。
芯片板塊的反應最為直接。三星電子上漲1.72%，收于266000韓元；SK海力士上漲2.49%，收于1730000韓元，兩者漲幅均高於大盤。韓元走強至1美元兌1380.9韓元，也反映出資金對本地資產的信心。英偉達最新財報成為這輪上漲的重要催化劑，第二財季營收962億美元，同比增長106%，超出市場預期，緩解了外界對AI和半導體行業需求見頂的擔憂。
IBK證券分析師卞俊浩表示，英偉達強勁業績應能緩解部分圍繞AI和半導體行業的憂慮，但經濟週期見頂的前景可能讓投資者對市場波動加劇保持警惕。這一判斷抓住了當前韓國市場的核心矛盾：一邊是芯片上行週期對出口和盈利的支撐，另一邊是整體經濟處於週期後段對高利率的敏感度上升。週四的盤面表明，前一種敘事暫時佔據上風。
貨幣政策路徑仍存變數。韓國央行的點陣圖顯示，未來四次會議或六個月內至少還有一次25個基點的加息空間。馬來亞銀行分析師更明確預計，2026年韓國央行將再加息25個基點至3.25%，並對韓元保持謹慎樂觀，理由包括趨緊的貨幣環境和仍在延續的AI熱潮。
真正的考驗不在於韓國能否承受3.00%的政策利率，而在於半導體景氣能否持續對沖能源成本上升與緊縮政策的拖累。週四的市場給出了階段性答案，但這一答案的保質期，取決於英偉達們下一次交出的數字。
