人工智能雲服務商CoreWeave（CRWV）用一份財報再度點燃市場對AI交易的關注。2月26日盤後，公司公佈2025年第四季度業績，當季營收約16億美元，同比增長110%；盤後交易中，股價隨即上漲0.96%，報98.95美元。
2025年全年，CoreWeave營收達到51億美元，較上年同期增長168%。這一增速通常只在軟件企業的極早期階段才會出現，而此刻卻發生在一家營收規模已以數十億美元計的公司身上。不過，盈利層面卻呈現出另一幅畫面：第四季度淨虧損4.52億美元，全年調整後淨虧損為6.06億美元。高速增長與巨額虧損並存，讓該股始終帶有較高的波動屬性。
在本次財報中，積壓訂單的膨脹速度甚至超過了營收增幅。已簽訂合同但尚未確認的收入積壓規模升至668億美元，同比跳升342%。這一數字不僅反映出客戶願意提前鎖定CoreWeave的基礎設施資源，也為未來的營收提供了極強的可預見性。至2025年末，公司擁有850兆瓦活躍電力容量，運營43個數據中心，簽約總容量達到3.1吉瓦。這一硬件基礎既是增長的底座，也是現金消耗的主要來源。
與積壓訂單同樣引人注目的，是英偉達的介入。英偉達在當季向CoreWeave投資20億美元。由於英偉達處於AI硬件熱潮的中心地位，這筆資金為CoreWeave增添了一層額外的產業信譽，也在一定程度上解釋了市場為何始終將這只股票視為AI交易中的熱門標的。
管理層同步給出了2026財年展望：全年收入預計為120億至130億美元，按中值計算隱含增長約140%至144%；同期資本支出計劃高達300億至350億美元。這樣的資本開支水平意味著公司並不打算溫和擴張，而是準備以更快的速度繼續大規模建設。對投資者來說，營收指引能帶來興奮，資本支出指引則直接揭示了增長的代價。
在此次財報發佈前，CoreWeave股價在過去十二個月內已累計上漲約105%，預期本身並不低。盤後股價的繼續上行，表明最新數據恰好滿足了市場期待。下一個關鍵節點是2026年第一季度財報，該報告已於5月7日出爐：單季營收20.8億美元，同比增長112%，積壓訂單進一步攀升至994億美元。這一接力式的增長說明需求曲線仍在陡峭化，而市場對訂單轉化與產能擴張的審視只會更趨嚴格。
高速奔跑的CoreWeave正迫使投資者不斷重估一家AI基礎設施公司的可能性。營收激增，積壓訂單迅速膨脹，英偉達以自有資金背書，但虧損依然可觀，且未來一年的支出規模足以考驗任何一家企業。這種多重矛盾的交織，使得CoreWeave成為市場上最受關注的AI公司之一，也決定了後續每一份財務報告都可能再次撬動股價。
