作為上市公司披露的首個季度（第二財季），SpaceX（SPCX）交出了一份割裂的成績單：營收同比飆升92%至78億美元，遠超分析師預期的68.1億美元；淨虧損僅5.41億美元，遠好於市場預估值19億美元虧損。星鏈收入同比增長66%，人工智能板塊更是大增247%。然而，亮眼的增長卻換來股價盤後下滑約7%至8%，投資者將注意力幾乎全部集中在另一組數字上——本季資本支出高達184億美元，其中近160億美元投向了xAI與人工智能業務。
這筆遠超分析師預期約130億美元的巨額開支，成為市場重新為SpaceX定價的焦點。公司於2026年2月與馬斯克旗下xAI完成合併，將人工智能深度植入上市前的業務版圖。技術分析師盧克·蘭戈在評論中指出，市場負面反應並非否定基本面，而是反映出對“增長代價”的苛刻審視，股東正在要求看到與龐大支出及估值相匹配的回報路徑。
面對資本市場的憂慮，馬斯克在財報電話會上繼續描繪遠期圖景，稱人工智能開發節奏將大幅提升，並透露公司內部對萬億美元營收的預期時間已從2031年提前到2030年，甚至存在2029年實現的可能。這些表述延續了馬斯克一貫的宏大敘事風格，但也進一步抬高了市場對兌現證據的要求。
股價壓力的背後還疊加著技術性風險。財報發佈前，SpaceX股價已較2026年6月高點225.64美元下跌約49%，並跌破135美元的IPO發行價。更加緊迫的是，8月6日將有約9.115億股（占總股本約12%，市值約1160億美元）迎來鎖定期解禁，此後8月20日另有約4.558億股可能釋放。財報引發的拋售一旦與解禁後的潛在供給相遇，可能將市場的短期考驗迅速放大。
在這一回合裡，SpaceX證明了自己依然能高速創收、大幅縮窄虧損，卻未能回答那個更根本的問題：能否在向人工智能傾瀉近160億美元之後，依然讓資本看到一條清晰且克制的回報之路。鎖定期解禁窗口，或將是市場檢驗這份多線作戰雄心的下一個關鍵節點。
