Tungsten West已與英國國家財富基金就最高7100萬英鎊的投資方案達成條款，此舉補上了重啟德文郡Hemerdon鎢錫礦的資金缺口。整個融資結構混合股權、債務以及潛在承購安排，反映出政府將這一項目視為本土鎢資源的戰略性來源，而不僅是普通商業貸款。
根據披露，融資方案包括三部分。國家財富基金將以每股36便士認購1億股普通股，對應3600萬英鎊股權投資，交易完成後該基金持有擴大後普通股本約7.42%。債務部分為最高2500萬英鎊貸款，外加一項1000萬英鎊的非承諾性增量貸款。此外，英國政府獲得一個有限期限，可就Hemerdon在2025年可行性研究中規劃鎢產量的最多50%簽署承購協議。需要區分的是，2500萬英鎊貸款屬已承諾部分，1000萬英鎊增量貸款只有在條件允許時方可動用，而非全部3500萬英鎊均已鎖定。
英國政府參與的邏輯與鎢的工業用途直接相關。國家財富基金首席執行官奧利弗·霍爾本表示，鎢對英國製造業、高科技供應鏈、航空航天、下一代能源和國防項目至關重要，而Hemerdon擁有全球最大的鎢礦床之一。財政大臣約翰·希利則從國家安全角度解釋此次注資，稱當前世界更加危險，支持英國工業比以往更重要。商業和貿易大臣喬納森·雷諾茲將這項投資稱為對關鍵礦產行業“一次重要的信心投票”。
運營層面，Tungsten West透露已在重啟準備階段產出鎢精礦和錫精礦，目前正進行最終完工測試。公司目標在2026年第三季度啟動生產，2027年第一季度實現全面爬坡。此前曾停產的項目重新啟動時，設備、系統和人員需要快速協同，完工測試正是機械、工藝和產能問題集中顯現的階段。公司還表示正與一家主要下游鎢精煉商推進承購談判，但未披露商業條款，尚不能視為已經落定。
從治理角度看，國家財富基金將有權提名一名非執行董事進入董事會，並在任命完成前保留董事會觀察員席位。新股預計於2026年8月27日前後在AIM市場上市，屆時股權稀釋將體現在市場結構中。約7.42%的持股比例雖不構成控制，但足以使政府成為具有戰略影響力的股東。
對投資者而言，此次融資將關注點從資金可得性轉向執行能力。政府支持提升了重啟可信度，也降低了初級礦業公司常見的資本缺口風險。後續需要密切跟蹤債務文件最終敲定、AIM上市進展，以及工廠能否按時間表從測試生產轉入穩定爬坡。
