阿裡巴巴集團（BABA）本週二在杭州雲棲大會上正式發佈自研真武 V900 AI 芯片，並立下目標：到 2032 年實現全球數據中心容量超 20 GW。這一動作標誌著這家中國科技巨頭在 AI 模型、芯片與基礎設施三條戰線全面擴張，也為投資者重新審視阿裡巴巴的投資價值提供了新坐標。
V900 由阿裡巴巴旗下平頭哥半導體（T-Head）研發，官方稱性能為前代 M890 的三倍。單個集群最高可支持 50 萬顆芯片，用於先進 AI 模型的訓練與推理，量產及商用計劃定於 2027 年第一季度。
模型側同樣激進。阿裡方面在雲棲大會上透露，通義千問（Qwen）團隊正圍繞模型架構與數據優化攻堅，目標是處理 “更複雜、時間跨度更長的任務”，向人工超級智能邁進。即將推出的 Qwen 4.5 與 Qwen 5 參數規模有望擴展至 5 萬億至 10 萬億 —— 而當前旗艦 Qwen 3.8 Max 的參數量為 2.4 萬億，新一代模型規模將達到其 2 至 4 倍。
支撐這一雄心的是已有算力底座。阿裡表示，自研 M890 AI 超節點目前已可承擔 2 萬億參數以上模型的推理任務，並稱全球具備這一能力的公司 “屈指可數”。此外，Qwen 團隊在遞歸式自我改進上已取得 “有意義進展”：模型可自主識別局限、設計實驗並合成數據，驅動自我進化。
在美國出口管制背景下，中國企業加速開發英偉達處理器的國產替代方案。阿裡巴巴預計，公司年度 AI 芯片出貨量將實現 “顯著增長”。真武 V900 的落地，正是這一趨勢在龍頭公司身上的直接注腳。
從財務面看，阿裡巴巴生態覆蓋電商、雲與 AI 三大板塊，旗下 AliExpress、Lazada、Trendyol 等平臺服務中國及國際市場；面向消費者的 Qwen 應用月活已突破 3 億。
截至 2026 年 3 月 31 日的財年，公司收入近 1528 億美元，同比增長約 2.7%；淨利潤近 155 億美元，淨利率約 10.1%。資產負債表層面，債務權益比約 0.2 倍，流動比率約 1.3 倍，整體杠杆穩健。但值得注意的是，同期自由現金流約為負 76 億美元，反映 AI 與基礎設施投入仍處擴張期。
估值方面，阿裡巴巴當前遠期市盈率約 17.6 倍，市銷率約 1.8 倍；作為對照，拉美電商龍頭 MercadoLibre 遠期市盈率為 47.1 倍、市銷率 3.1 倍。橫向比較之下，阿裡在銷售與未來盈利預期上均存在明顯折價。
投資價值的另一面是風險。阿裡巴巴在中國本土面臨複雜的監管環境，運營要求可能隨時調整；國內電商競爭激烈，對手常以激進定價爭奪份額；地緣政治緊張也可能制約其雲服務與國際電商的擴張節奏。自由現金流為負、遠期算力資本開支攀升，同樣需要投資者持續跟蹤。
總體而言，真武 V900 的發佈與 20 GW 算力目標，為阿裡巴巴的 AI 全棧敘事補上關鍵一環 —— 自研芯片、超大模型與雲基礎設施協同推進。對投資者而言，這既是長期成長想像空間的來源，也是短期盈利與現金流壓力的來源；估值折價能否兌現為 AI 時代的重估，仍需時間與財報驗證。
