2026年，AI基建持續投入帶動美股走出強勢牛市，年內標普500、納斯達克、道瓊斯指數分別上漲12%、13%、9%。特朗普第二任期以來，三大股指累計漲幅更是達到28%、34%、21%。不過隨著9月美聯儲議息會議臨近，新一輪加息週期預期快速升溫，本輪AI與政策雙驅動的美股牛市迎來關鍵壓力測試。
市場定價顯示，9月16日FOMC會議加息已成高概率事件。芝商所FedWatch數據顯示，美聯儲加息25個基點的概率高達87%，利率區間將升至3.75%-4%，同時市場已預期12月將再度加息，新一輪緊縮週期即將啟動。
持續高通脹是美聯儲收緊政策的核心動因。2021年2月起，美國通脹已連續66個月高於2%的政策目標。本輪通脹呈現多重壓力疊加態勢：特朗普政府對多國加征關稅推高上游原材料成本；伊朗局勢引發的能源漲價傳導至全域經濟；AI基建熱潮帶來的硬件、電力需求激增，也被美聯儲列為新增通脹推手。美聯儲主席凱文·沃什也公開表示，持續高通脹的責任在於央行。
超預期的就業數據進一步支撐加息落地。美國8月新增非農就業16.2萬人，大幅超出市場預期，失業率維持4.1%的穩定水平，前期就業數據同步上修，韌性十足的勞動力市場為政策緊縮提供了經濟基礎。
從歷史規律看，加息週期開啟後，美股短期回調風險大幅走高。過去25年三輪加息週期數據顯示，首輪加息後三個月內，標普500、納斯達克、道指平均最大回撤分別達11%、17%、10%。嘉信理財80年複盤數據進一步佐證，首次加息後半年內標普500平均回撤12%，全年最高回撤可達14%，快速加息週期下調整幅度會進一步擴大。
當前美股極值估值放大了調整風險。標普500席勒市盈率接近40.5，處於1871年以來歷史高位。歷史上該估值連續兩月突破30僅出現6次，此前5次均引發深度市場調整，涵蓋大蕭條、互聯網泡沫、2022年熊市等重大行情拐點，市場泡沫風險持續累積。
本輪美股牛市核心依託AI基建擴張，行業發展高度依賴債務融資。美聯儲加息將直接抬升融資成本，放緩AI產業擴張節奏，擊穿市場高增長預期，倒逼AI高估值板塊重新定價，成為衝擊本輪牛市的最大隱患。不過強勁的企業基本面為市場提供了緩衝空間。2026年二季度，標普500成分股營收同比增長15%，盈利同比大增31%，創下多年非復蘇週期最佳表現，AI賦能的科技板塊成為核心盈利支柱，有效對沖估值收縮壓力。
長期維度來看，加息並不會終結美股長期上行趨勢。2022年加息週期初期入場的標普500投資，當前回報率已接近61%。百年數據顯示，標普500年化收益率穩定在10%左右，能夠持續穿越政策與經濟週期波動。
整體而言，9月FOMC會議將成為本輪美股牛市的分水嶺。短期通脹、就業倒逼加息落地，疊加高估值與歷史回調規律，市場波動風險顯著上升；但企業盈利韌性與AI長期產業紅利仍在，牛市根基並未完全動搖。對於投資者而言，無需恐慌短期行情震盪，規避估值泡沫、堅守長期配置邏輯，是穿越本輪政策週期的核心策略。
