Rainbow Rare Earths與Mosaic已將巴西烏貝拉巴稀土項目推進至預可行性研究階段，此一步驟之所以重要，是因為這是繼先前評估顯示該項目具商業吸引力後，首個正式的工程與經濟篩選關卡。新研究本身並不能消除資產風險，但確實表明雙方合作夥伴認為該項目具備足夠的技術價值，願意投入更多時間與金錢進行下一階段。對投資人而言，關鍵問題在於該項目的紙上經濟效益能否經得起工廠設計、冶金、資本密集度與營運複雜度的更嚴格考驗。
Rainbow表示，推進此項目的決定是在三月經濟評估之後做出的，該評估被描述為正面結果，並確認烏貝拉巴是第二個重大開發機會。該前期評估是項目目前得以推進的主要原因。換言之，這並非首次測試的全新概念，而是已通過初步商業篩選的項目。不過，讀者應將經濟評估視為初步文件，而非建設承諾。預可行性研究旨在將樂觀假設轉化為更貼近現實的項目模型。
公司亦已委任SRK Consulting完成礦產資源量估算，Rainbow表示這是預期將參與該研究的多位技術顧問中的第一位。這是正常的下一步，但也提醒人們該項目仍在建立其技術基礎。資源量估算之所以重要，是因為它支撐礦場規劃、選廠處理量與長期經濟效益。在該工作完成前，任何對烏貝拉巴的估值都應視為暫時性。
烏貝拉巴位於巴西米納斯吉拉斯州，Mosaic已在當地開採磷礦並生產磷酸以供肥料產業使用。該地點之所以重要，是因為稀土機會與現有工業流程相關，而非獨立的礦業開發。預可行性研究聚焦於在現場建立處理廠，處理磷石膏廢棄物殘渣，初始項目壽命為30年，年處理量約270萬噸。Rainbow亦表示，該項目原始模擬的原礦品位約為總稀土氧化物5,100 ppm。
該模擬進料特性是投資論點的核心。稀土項目通常取決於品位、規模、回收率與處理成本的組合。在此，吸引力不僅在於品位數字，更在於該項目與具長壽命原料基礎的現有磷礦營運相關。Rainbow表示，烏貝拉巴的基礎磷酸鹽原料可能使項目壽命延長至初始計畫之外。此潛力固然重要，但在預可行性研究及後續研究確認之前，仍僅是潛力。
Rainbow表示，已利用為其Phalaborwa稀土項目開發的專有智慧財產權，為烏貝拉巴建立工藝流程。公司補充，與Mosaic進行的進一步試驗已證明在其它磷石膏項目複製及應用Phalaborwa工藝的潛力。這是該公告中較重要的戰略要點之一。若該處理路線可複製至類似原料，其價值可能不僅在於烏貝拉巴本身，也在於Rainbow技術工作的更廣泛應用。
仍有實際問題待解答。Mosaic正將約6噸磷石膏原料運往Rainbow位於南非的實驗室與中試廠，進行更多試驗與試運行。這表明兩家公司仍在驗證冶金與回收率，之後才能完成研究。計劃中的產品組合亦值得注意：分離的氧化釹與氧化鐠，以及含釤、銪、釓的產品與富含中重稀土元素的混合稀土碳酸鹽，純度均為99.5%。這些是供應鏈中的有用產品，但真正的問題在於能否以可接受成本穩定生產。
Rainbow的三月評估給予烏貝拉巴稅後淨現值9.16億美元、稅後內部報酬率45%、30年礦山壽命期間平均EBITDA每年2.17億美元，以及回收期1.7年。這些是強勁的總體數字，尤其是對稀土項目而言。它們解釋了管理層為何選擇推進該工作。但投資人應謹記兩點注意事項。首先，這些數字是基於當時Argus Media報告的現貨稀土價格。其次，這些是評估階段數字，而非有儲量支持的開發指標。
此區別之所以重要，是因為稀土價格可能劇烈波動，基於現貨假設的項目經濟效益在市場條件變化時可能轉弱。此外，早期階段研究常依賴簡化的成本與營運假設，這些假設會隨著工程推進而受到檢驗。45%的內部報酬率與1.7年回收期在紙上令人印象深刻，但它們並不保證融資、許可成功或順利建設。下一研究階段需證明該項目能在更保守假設與詳細工藝設計下維持其效益。
Mosaic在此並非被動夥伴。該公司在巴西營運，該項目透過Mosaic的巴西業務與Rainbow的稀土專業知識共同開發。Mosaic自身的描述是，烏貝拉巴項目結合了Mosaic的巴西業務與Rainbow的稀土專業知識。這之所以重要，是因為相較於獨立場址，現有基礎設施與營運熟悉度可降低執行風險。這也表明雙方夥伴可能試圖將工業廢物流轉化為次要價值來源，而非從零開始建立新礦場。
對Rainbow而言，此合作亦提供驗證。該公司的更廣泛論點是，在Phalaborwa開發的工藝可應用於其它磷石膏項目。烏貝拉巴是該主張的實際測試。若預可行性研究確認經濟效益與冶金路線，將支持Rainbow智慧財產權具有更廣泛應用的觀點。若未確認，則公司可能仍擁有有價值資產，但其可擴展性故事將顯得更薄弱。
近期里程碑是完成預可行性研究。Mosaic表示這是下一個預期的研究步驟，任何後續的可行性研究將取決於預可行性研究結果。此順序是標準做法，但它告訴投資人風險仍存在於何處：資源定義、冶金表現、工廠設計、資本成本與營運成本。當前公告具建設性，因為它確認了向前推進，但並非最終投資論點。該研究需證明該項目能以符合早期總體經濟效益的成本與規模生產稀土產品。
巴西從戰略角度亦具相關性，因為Rainbow表示該國是稀土供應鏈獨立性的關鍵樞紐，也是美國政府對該產業廣泛支持的重點。這是Rainbow的論述，且符合更廣泛的政策背景，但對供應鏈的支持並不會自動轉化為項目融資或開發許可。目前，故事仍在於技術進展。下一個重要的更新將是預可行性研究結果，因為屆時市場才能開始判斷烏貝拉巴是有前景的概念，還是在初步評估中看起來比詳細工程更好的項目。
