2026年10月14日，英國非營利組織Inside Track x (Re) Insurance發佈一份備忘錄。該組織彙聚英國、瑞士及歐盟保險公司、再保險公司和經紀商的現任及近期離任高管。備忘錄認為，氣候壓力不僅是環境問題，更是資產負債表問題，可能經由房產保險、按揭、養老金傳導至更廣泛經濟；其提示的並非保險在一夜之間消失，而是系統逐級失守。
備忘錄將保險公司對氣候風險的應對描述為三個階段：第一階段保費上升；第二階段通過剔除洪水、山火等險種收窄保障範圍；第三階段保險公司整體退出特定地區或行業。備忘錄指出，每一步單獨看都可被辯護為審慎管理，但疊加後構成緩慢的信任撤退。
備忘錄認為，市場常將此類舉動視為孤立的承保決策，而實際上它們是私營部門重新評估未來的信號，且這一重估速度快於借款人、貸款方和政策制定者的吸收能力。備忘錄同時說明，其提示的並非保險即刻消失，而更像堤壩式的漸進失效。
備忘錄提出，當房產保險無法大規模獲得時，危險轉為系統性。保險是獲得按揭的必要條件，使貸款方得以管理自身財務敞口；隨著住宅和商業房產保險在相當規模上受限或退出，預計可能出現先于金融崩潰的經濟風險，其方式類似次級抵押貸款危機催化全球金融危機（GFC）。備忘錄另稱，按揭市場受到的侵蝕曾推動全球金融危機，並擔憂隨著氣候影響加劇，大量未投保的高風險房產可能以類似方式顯現。
備忘錄強調，這一類比並不意味著氣候風險在每一細節上等同於2008年。上一輪危機並非由單一不良資產類別引發，而是激勵、評級、杠杆與虛假信心構成的鏈條；氣候撤退可能經由不同資產成為該危機的“同類”，但源于同一行為習慣：在事後才意識到局部承保問題會演變為系統性融資問題。
儘管備忘錄面向英國和歐洲利益相關方，但其稱影響將波及全球，包括北美。備忘錄指出，脆弱性會遷移：起於保險本地定價的問題，可在貸款方、養老基金和商業房產所有者對更高成本與更緊供給作出反應後，進入全球資本配置。備忘錄同時提及保險與按揭金融的期限錯配：保險按年續保，按揭則持續多年；據其證據材料，OSFI與魁北克省AMF已提示該錯配，包括貸款方可能不知保單何時失效的風險。
備忘錄進一步指控，部分公司向巨災建模師和精算師施壓，要求對預測“manage down the numbers（向下管理數字）”或施加“haircut（折扣）”，以保護盈利能力和交易流量；另一句被引用的表述稱，模型調整常受商業考慮約束，尤其是當對未來物理風險的更高估算可能導致盈利下降或市場份額損失時。備忘錄同時說明，這並不證明每個模型都被扭曲，也不意味著每家保險公司行為相同，但提示風險估算只與其周圍激勵同樣清醒。
倫敦政治經濟學院Grantham Research Institute主席Lord Nicholas Stern背書該備忘錄，並聯繫其早年工作。他稱，20年前Stern評審曾指出，不作為的成本遠高於氣候行動的成本；如今，以風險定價為業的人正從內部警告，模型低估了危險，誤定價的風險正累積至可能難以管理的水平。
備忘錄呈現了一層博弈結構：先漲價的公司保全資本但加重負擔可承受性；壓住價格可保住市場份額卻在日後吸收損失；撤退則保護償付能力，卻把風險推給房主、貸款方和國家。備忘錄將此稱為分布式謹慎的悲劇：各公司局部理性自保，集合結果卻可能比任何單一主體意圖更糟。
該備忘錄面向政策制定者、監管機構和投資者，未附帶既定投票或聽證日程。備忘錄提及，FCA已發佈關於物理氣候風險影響房產保險與按揭市場的網頁，其中包括Flood Re定於2039年到期的安排。備忘錄未證明一場迫近的崩潰，而是指出年度保險與長期債務相接、商業壓力可悄然扭曲風險模型的脆弱接縫，並描述風險負荷依次從保險公司轉移至房主，再至貸款方，最終至公共資產負債表。
