連續50年以上提高股息的上市公司，通常被市場稱為“股息王”（Dividend King）。眼下，兩隻股息王正走出截然相反的行情：勞氏（Lowe’s，NYSE:LOW）年內下跌約23%，逼近52周低點；黑山公司（Black Hills，NYSE:BKH）則在簽下谷歌數據中心供電大單後持續上行。面對一跌一漲的兩隻股息王，投資者該如何取捨？
勞氏年內下跌約23%，目前股價處於52周低點186美元附近；8月19日發佈二季度財報以來，該股持續走低，累計跌幅約15%。但與此同時，市盈率已降至16倍，為三年最低水平；公司股息已連續55年增長。
業績承壓的背景在於宏觀環境：房貸利率與通脹高企，消費者減少購房與非必要支出，家居改造需求隨之走弱。二季度財報顯示，營收同比增長8%至260億美元，但同店銷售基本持平，增長主要來自新店開業及面向承包商客戶的商用業務收購；受收購相關成本拖累，盈利持平。公司隨後將全年銷售、同店銷售、營業利潤與每股收益指引下調至此前區間下限，反映上半年增長放緩及對下半年的預期。
支撐其“買點”邏輯的因素包括：估值處於三年低位；住房行業具有週期性，若利率企穩並開始回落（或于明年出現），積壓需求有望釋放，勞氏與競爭對手家得寶（Home Depot）將處於有利位置。股息方面，公司二季度以來運營現金流達71億美元，資本開支約11億美元，自由現金流約60億美元，派息率38%，足以維持並繼續提高股息。華爾街分析師中72%給予買入評級，目標價中值為254美元，隱含約36%上行空間。
黑山公司是一家受監管公用事業公司，股息已連續56年增長，股息率約3.6%。公用事業板塊歷來以低波動與穩定現金流著稱，但近期多家公用事業公司因與大型科技公司簽訂長期協議而登上頭條，黑山公司正是其中之一。
10月6日，該公司宣佈與Alphabet旗下谷歌達成多項協議，為其位於懷俄明州夏延的超大規模數據中心園區提供能源基礎設施與服務，協議持續至2048年。根據協議，黑山公司將交付2.7GW電力，其中包括590MW並網服務，以及2.1GW由第三方簽約資源運營的離網微電網。能源服務預計於2027年底啟動，2030年達到峰值負荷；公司預計該協議年增淨利1.5億美元，並貢獻至2048年累計24億美元的無杠杆自由現金流。為此，公司將於2027年至2029年投入18億美元資本開支，建設564MW天然氣發電設施；谷歌已提供3.99億美元可退還預付款，黑山公司計劃于明年償還。
區域需求是這筆交易的重要背景：夏延因監管政策友好、氣候涼爽及電網投資充足，正成為數據中心樞紐。Wyoming Electric系統峰值負荷於2026年7月創下439MW紀錄，較2025年增長16%；微軟在夏延的合作已逾十年，Meta的數據中心預計於2027年投用。對黑山公司而言，1.5億美元的年淨利增量相對其2025年全年2.92億美元淨利規模可觀。
兩隻股息王的投資邏輯截然不同：勞氏押注週期性低點與估值修復，風險在於房貸利率高企之下指引下修、股價短期或持續低迷；黑山公司押注AI數據中心帶來的電力需求增長，但業績兌現需等到2027年之後，且須承擔18億美元資本開支。選擇跌出安全邊際的勞氏，還是選擇擁有成長敘事的黑山公司，取決於投資者對週期反轉時點與成長兌現節奏的判斷。
