智利銅業正經歷事故頻發、天氣惡化、礦石品位下降和勞資衝突交織的多重困境，產量跌至二十餘年低點。智利國家銅業公司（Codelco）的戰略調整雖有助於改善盈利能力，卻可能壓縮產量；私營礦企同樣面臨結構性約束。
過去一個月，智利礦區至少七名工人死亡，其中包括智利國家銅業公司（Codelco）El Teniente 礦區雪崩中的兩名遇難者。強降雨和降雪反復擾亂礦山及基礎設施，而持續發酵的勞資緊張局勢又增添了一層不確定性——儘管安托法加斯塔公司（Antofagasta Plc）旗下礦山工人已結束罷工，必和必拓集團也勉強避免了全球最大銅礦 Escondida 的停工。
這些麻煩正值交易商、生產商和投資者齊聚倫敦金屬交易所周之際，礦山供應不穩很可能成為與會者談判2027年合同時的核心議題。儘管關稅相關的貿易流是今年銅價創紀錄的主要推手，但礦山問題同樣是關鍵因素，尤其在占全球礦產供應逾20%的智利。這些挫折加大了全球礦山產量出現2017年以來首次年度下降的可能性——而與此同時，數據中心和電網擴張帶來的需求正在加速。
近期的極端天氣暴露了圍繞智利歷史上乾旱條件建立的銅業所面臨的長期困境，也讓人窺見強厄爾尼諾現象發展後礦山和基礎設施可能面臨的前景。夏季高溫可能導致高海拔作業區的冰體移動，威脅礦坑穩定和運輸路線。智利銅業研究中心 Cesco 研究主管 Cristian Cifuentes 表示：“氣候變化和採礦行業有限的適應能力顯然產生了強烈影響。”
天氣干擾疊加在更深層的結構性障礙之上。智利的大型礦山日漸老化，礦坑越挖越深，礦石品位不斷下降，意味著企業必須搬運和加工更多物料才能產出同等數量的銅。Jefferies 分析師估計，智利露天礦每年自然產量下降約2%，而近期投資不足以抵消這一降幅。智利財政部長 Jorge Quiroz 9月表示，該國正處於“嚴重的礦業衰退”，預計今年產量下降約7%，2027年部分復蘇。這一降幅將使產量降至約500萬噸，為2003年以來最低年度水平。
Codelco 沉重的債務負擔和緊張的財務狀況，使穩定和增長產量所需的投資變得複雜。但即便是現金充裕的生產商也面臨礦石品位惡化、極端天氣和日益艱難的地質條件。必和必拓(BHP) Escondida 8月產量同比驟降28%，英美資源集團（NGLOY）和嘉能可（GLNCY）旗下的 Collahuasi 產量下降25%。勞資緊張仍是爆發點，Escondida 逾千名主管和員工在最後一刻接受協議避免罷工，而安托法加斯塔(ANFGF) Centinela 的709名工人在罷工逾一周後復工。這意味著全球銅供應在需求加速之際將面臨更持久的緊平衡。
