9 月 10 日，滙豐分析師 Rajesh Kumar 維持艾伯維 (NYSE: ABBV)“買入” 評級，將目標價由 $300 上調至 $315。這一調整緊隨 Wolfe Research 等其他賣方機構將目標價抬升至 $300 上方之後。以艾伯維當前約 $262 的股價計算，新目標價隱含約 20% 的上行空間 —— 橫向比較其他大型製藥股，這一目標價略顯激進，但 Kumar 認為其邏輯依然站得住腳，核心全部指向公司兩款新一代免疫產品：Skyrizi 與 Rinvoq。
Kumar 看多的依據是這兩款藥物待獲批的擴展適應症。具體而言，Rinvoq 擬用於治療白癜風（vitiligo），Skyrizi 則將推出一種更為便捷的皮下注射誘導方案，用於治療克羅恩病（Crohn’s disease）。Kumar 判斷，這些待讀出的管線數據將推動公司上調兩款產品的峰值銷售指引，進而將艾伯維的預期盈利增速由 “中低個位數” 提升至 “中高個位數”。在他看來，這一增速提速足以觸發股價重估。
估值層面，剔除近期管線藥物收購的一次性影響後，艾伯維當前交易於約 16 倍前瞻市盈率，低於標普 500 成分股約 20 倍的平均水平。Kumar 認為，隨著增長催化劑逐步兌現，公司估值有望重估至高十幾倍至 20 倍出頭的區間。不過，16 倍前瞻 PE 已高於多數其他製藥股低至中十幾倍的估值；從 12 倍升至 16 倍相對容易，而從 16 倍進一步邁向 20 倍以上，則需要強於預期的長期銷售增長作為支撐。
除標簽擴張外，艾伯維正進一步加碼免疫賽道。公司近期以 109 億美元收購 Apogee Therapeutics，這正是前述暫時拖累今年盈利的一次性項目，但有望在未來數年驅動盈利增長。與此同時，市場對 Skyrizi 與 Rinvoq 能否接棒 Humira 專利懸崖的擔憂已大體消除：上一季度 Skyrizi 錄得 $55 億銷售額、Rinvoq 錄得 $25 億，而原旗艦 Humira 同期僅貢獻 $7.56 億，兩款新藥收入已達舊旗艦的約 10 倍。
長期來看，艾伯維的藍籌股息屬性同樣不容忽視。公司前瞻股息率約 2.6%，2013 年從雅培實驗室分拆以來已連續 13 年提高派息，近三年股息年均增長 5%—6%。基本面上，艾伯維今年以來股價累計上漲約 17%，跑贏標普 500 約 14% 的漲幅；前兩個季度淨收入分別同比增長超過 12% 和 10% 以上，第三季度財報將於 10 月 30 日公佈。即便 Kumar 的樂觀情形未能完全兌現，估值、管線與股息的多重支撐仍可能為股東帶來穩健的長期回報。
