美國銀行(BAC)認為，儘管小盤股在估值壓縮後可能因美債收益率企穩而迎來反彈，但其高杠杆、短期債務占比高以及再融資風險使其在本輪高利率環境中尤為脆弱。相比之下，中盤股利率風險較低，且盈利復蘇前景與小盤股相似，因此成為更穩妥的配置選擇。在10年期美債收益率走向尚不明朗的背景下，美銀建議投資者超配中盤股，並列舉了多隻獲得量化評級系統青睞的中盤股供參考。
美國銀行策略師吉爾·凱裡·霍爾在給客戶的報告中寫道，從歷史上看，當10年期美債收益率超過6%時，羅素2000指數的遠期市盈率會下降。但當收益率在6%至8%之間時，每股收益修正值高於平均水平，這表明過去的估值收縮與更強的盈利增長同時發生。因此，在6%至7%的收益率區間內，小盤股的平均回報從歷史上看並不弱。如今，羅素2000指數的市盈率已經低於此前5%至6%和6%至7%利率環境下所見的歷史平均水平。
儘管估值已被壓縮，但結構性變化使小盤股比以往週期更容易受到高利率衝擊。小盤股市盈率與10年期美債收益率之間的負相關性已達到歷史最高水平，原因是企業杠杆高企，以及羅素2000指數中不盈利公司的比例創歷史新高。美銀指出，高利率——部分由美聯儲加息預期推動——構成直接挑戰，因為小盤股約一半債務是短期或浮動利率債務，且未來五年內到期的長期債務占比正在上升。
美銀預計，到年底10年期美債收益率將為5.0%。如果收益率企穩，這將為小盤股反彈提供契機。但該行警告稱，在經濟數據疲軟或金融環境收緊之前，收益率可能維持在高位或進一步上升。因此，美銀繼續建議超配中盤股而非小盤股，理由是中盤股的利率風險較低，且下半年盈利復蘇情況與小盤股相似。
鑒於美銀更青睞中盤股，以下是篩選出的排名靠前美國中盤股，覆蓋能源、半導體、生物科技、電子製造和酒店REITs等領域，供投資者參考：PBF Energy(PBF)、MaxLinear(MXL)、CareDx(CDNA)、Netlist(NLST)、Iovance Biotherapeutics(IOVA)、Aehr Test Systems(AEHR)、AXT(AXTI)、Delek US Holdings(DK)、Par Pacific Holdings(PARR)和DiamondRock Hospitality(DRH)。
