Atlantic Nickel 與母公司 Appian Capital Advisory Ltd 近日公佈，位於巴西巴伊亞州的 Santa Rita 鎳硫化礦 8 月產量與冶金回收率雙雙創下歷史新高，為 2019 年 Appian 接手重啟運營以來的最強單月表現。
數據顯示，Santa Rita 8 月生產鎳精礦 12,464 噸，冶金回收率達 86.72%。這一成績建立在上半年穩健經營基礎之上，而非孤立脈衝。2026 年上半年，Atlantic Nickel 實現調整後 EBITDA $6650萬，處理礦石量 3.39 Mt；精礦鎳品位介於 12.5% 至 13.4% 之間，並伴生銅、鉑族金屬（PGMs）、鈷等副產品。副產品結構對 Santa Rita 的經濟性形成支撐，也是其維持行業第一四分位定位的重要變量。
成本端同樣處於行業前列。礦山上半年平均 C1 成本為 $3.10/lb，公司稱這一水平使其穩居全球鎳礦運營第一四分位。在加工性能、礦石品位與物流成本高度敏感的鎳行業，回收率提升的同時單位成本保持相對緊湊，被視為運營質量的關鍵參照。
回收率 86.72% 的意義在於，它衡量的是加工環節從礦石中實際捕獲的鎳比例。更高的回收率意味著同等給礦量下可產出更多可銷售精礦，從而在不增加開採噸位的前提下改善收入與利潤空間。Santa Rita 該指標的創紀錄，反映出選廠與礦體管理正處於有效狀態。
但單月數據不足以定義一座礦山。更值得跟蹤的是處理量、品位、回收率與成本四個維度是否形成可重複趨勢。上半年數據指向經營運轉良好，而 8 月數字的可持續性仍將取決於礦石配礦順序、選廠表現以及地下項目推進節奏。
真正的戰略主線是 Santa Rita 由露天轉地下的轉型。Appian 方面表示，地下開採預計可將礦山壽命延長至 30 年以上，並支撐約每年 30,000 噸鎳當量的年產量，同時維持有競爭力的成本結構。公司已於 2024 年完成預可行性研究（PFS），目前正推進最終可行性研究（DFS）；與此同時，地下前期工程已開工 ——South Portal 首爆於 2026 年 3 月完成，迄今已掘進隧道超過 600 米。
商業兌現方面，Atlantic Nickel 上半年向加拿大、芬蘭和中國客戶發運鎳精礦 49,717 噸，顯示生產成果已轉化為實際銷售。安全指標上，過去 12 個月損工傷害頻率（LTIFR）為 0.63；上半年完成 4,079 次 Visible Felt Leadership 行為，以及 54,300 工時的安全、健康與環保培訓。地下轉采階段運營複雜度高於露天開採，安全文化被管理層視為維持連續性的重要基礎。
Appian Capital 巴西國家經理 Milson Mundim 表示，這些成績體現了公司運營模式的強度與價值創造的紀律性，並承諾在地下轉型過程中持續改進。
下一步的關鍵節點是地下擴建項目 DFS 的完成，其將明確資本需求、產量曲線與進度假設。在此之前，8 月的創紀錄表現更宜被解讀為現有運營足以支撐轉型的佐證，而非地下計劃已被去風險的確認。
