如何解讀這次美聯儲會議紀要?為何美股恢復性上漲?

美联储
發佈于: 5 月25, 2022
編輯: Wendy Zhang

全球資本都在盯著美聯儲,而美聯儲正在被市場架在火上烤,一邊是逆天的、影響到經濟民生的持續高通脹,一邊是對經濟陷入大蕭條的恐懼。

無論是國際形勢,還是宏觀經濟,抑或單個公司的財務狀況,壞消息一個接著一個,可能唯一可以稱得上“利好消息”的就是股市率先被嚇尿了,接連不斷的崩盤式下跌,使得不少優質公司估值看上去有點吸引力了。

週三,美聯儲公佈了最新會議紀要,重申與會者一致認為,在今年接下來的兩次會議中,利率再提升50個基點的操作是合適的,這與市場早前的預期基本一致,沒有更為鷹派的信號出現,股市隨後給出了上揚的正面回應。

通貨膨脹2.0,危害比預計大很多

事實上,美國的通貨膨脹已經進入了第二個階段。在第一個階段中,從監管層到資本都在堅持“通脹暫時論”,表現出來更多是經濟過熱,以及供應的不足。

隨後的發展已經證明了“通脹暫時論”是錯誤的。進入通脹2.0時代,形勢變得更為嚴峻,持續的高通脹對經濟整體造成的嚴重危害開始顯現無遺,遠超早前預期,且無一能夠倖免。

繼大型科技企業的大跌之後,輪到了美國零售商巨頭慘遭資本拋售。

沃爾瑪發布不及預期的一季度財報後,當天創下了自1987年以來的最大單日跌幅,隨後一個交易日再次大幅下挫;第二大零售消費集團Target也在宣布一季度利潤腰斬後,刷新了35年來最大單日跌幅。傳統消費如此,線上零售巨頭亞馬遜也沒能抵禦高通脹對利潤的侵蝕,股票出現大幅下滑。

供應鏈危機疊加能源價格走高、以及人力成本的上升,嚴重通脹之下,給零售企業的未來發展蒙上了一層陰影,同時嚴重削弱了消費者的消費能力與意願。

要知道消費是美國經濟發展的最大動力,一旦消費意願出現下滑,很可能進一步導致宏觀經濟的衰退,從而進入惡性循環。

消費巨頭企業的隕落再次反噬到科技企業,納斯達克最新的又一輪大跌受到閱後即焚社交媒體Snap財報的帶動,表示宏觀經濟環境“比預期的惡化速度更快更嚴重”,以廣告為主要商業模式的大型科技公司們自然會受到影響,前景暗淡。

美國商務部發布的4月份耐用消費品訂單數據也並不理想,與3月份相比僅增長了0.3%,這低於經濟學家預期的0.6%。

要知道3月份耐用品消費訂單增長已經出現減速,增長只有0.6%,在之前的環比增速為1.1%。這意味著,近期內企業的盈利能力肯定仍處在下滑通道。

自3月以來,美聯儲已經加息了75個基點,房地產市場發出了一些“冷遇”信號,受較高的抵押貸款利率影響,4月份美國新屋銷售量跌至了兩年低點。

但通脹仍然沒有明顯好轉,此次美聯儲修訂了通脹預測,認為個人消費支出價格指數將在2022年上漲4.3%,然後明年放緩至2.5%的漲幅。

儘管美聯儲主席鮑威爾此前還表示相信能夠實現軟著陸,即在不影響經濟發展的情況下控制住通脹。但顯然華爾街持有不同看法,從股市的接連大跌可以看出。

不過,無論如何,“投資機會是跌出來的”,目前大盤已顯現出盤整的跡象,沒必要過於悲觀。

投資第一要務:緊跟美聯儲

顯而易見的,美聯儲面臨著極大的挑戰,既要確保緊縮政策既能遏制40年來最高的通脹率,又不至於讓經濟陷入衰退。

更大的問題在於,此次的通脹並非是正常狀況下經濟過熱導致,而是內外部原因共同造成的供給端嚴重不足所致,這使得貨幣政策有幾分無力。這也是股市一跌再跌的主要原因。

不過,從更長期的角度來看,市場的周期最終還是由信貸週期決定,因此投資一定要跟著美聯儲走,要觀其言行,尤其是看一些鷹鴿轉換的信號。

看此次美聯儲最新會議紀要的表述:

“與會者一致同意經濟前景的高度不確定性,政策決定應當依賴於數據,並聚焦於將如通脹降至委員會的2%目標,同時維持強勁的勞動力市場環境。在當下,與會者認為將貨幣政策立場迅速轉向中性非常重要。他們還指出,根據不斷變化的經濟前景和風險,採取限制性的政策立場很可能變得合適。”

所謂的中性利率,大致應該為2.5-2.75%,也是目前市場主流預期到今年年底的利率水平。

從歷史來看,50個基點的加息已經是美聯儲近22年步子邁得最大的一次,表明了美聯儲堅定地將控制通貨膨脹作為當前首要目標。但也有一些跡象表明,這種強烈的鷹派導向正醞釀著分化。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克早前表示,鑑於美聯儲可能在6月和7月再次加息50個基點,在9月暫停加息可能是謹慎的。

“我們都必須為意外事件的發生做好準備,評估風險如何變化,並時刻關注經濟的強弱變化,”他說。 “就算是在拉響警鈴的消防車在交叉路口也會放慢速度,以免造成更多本可預防的麻煩。

他在亞特蘭大聯儲周二刊發的一篇文章中寫道,“不確定性籠罩了經濟前景的幾乎所有方面,從疫情到烏克蘭戰爭再到供應緊張,政策制定者必須注意這些不確定性,在收緊政策方面謹慎行事。”

再看股市,已經做出了最差預期的反映,不過,在美聯儲的糾結之下,築底將是一個漫長而痛苦的過程。

在充滿不確定性的當下,貴金屬和能源行業估值較低的股票表現將明顯好於其他行業,比如下面這三隻在今天的靴子落地後表現不俗:

Banyan Gold Corp. (TSXV: BYN, OTCQB: BYAGF)專注於推進育空地區的兩個黃金項目區 – Aurmac和Hyland黃金項目,在Mayo以外的主要項目有三個主要靶區,Banyan認為這些靶區有潛力蘊藏300萬至500萬盎司的黃金。除了這幾百萬盎司黃金,公司還有一個有成功履歷的管理團隊。

Pampa Metals Corp. (CSE: PM, OTCQX: PMMCF)是一家加拿大公司,在加拿大證券交易所(CSE: PM)、法蘭克福交易所(FSE: FIRA)以及美國OTC市場(OTCQB®: PMMCF)掛牌交易。本公司擁有的八個極具前景的銅、金項目總共佔地6.2萬公頃,均位於世界頂級礦業管轄區之一的智利,且處於已探明的礦產帶上。 Pampa Metals的願景是利用最好的地質和技術方法,在智利的優秀礦產帶上發現重要的銅礦資源,為股東和所有其他利益相關者創造價值。

Foothills Exploration, Inc. (OTC: FTXP)是一家油氣勘探和開發公司,致力於滿足當今和未來的能源需求。公司的戰略是通過兩個核心舉措建立一個平衡的資產組合。第一個舉措是產生高影響力的石油和天然氣勘探項目,以滿足當前的能源需求。第二項是通過其新能源風險投資部門投資於氫能和地熱能項目,以實現低碳的未來,確定公司能夠為可行的、現實的和平衡的未來能源組合作出貢獻的領域。

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