看涨基金回归铜市，新一波牛市开始？

周三早间，伦敦期铜录得自2014年12月以来高点6515美元/吨，这是对7月25日大涨的延续，当时三个月期铜价格突破长期交易区间高位6200美元。该技术性突破的导火线是中国政府自明年年末起禁止进口低品位矿石的计划。

当前，驱动铜价上涨的力量来自于投资者。基金经理自7月中旬以来将伦敦金属交易所期铜合约净多头头寸增加了17841手至目前的72563手，相当于额外买入了约45万吨铜。

同时，基金上周在纽约商品交易所的期铜合约净多头头寸为104268手，录得自2006年以来的最高记录，并超越了1月最后一周101139手的峰值。现在，如同2016年11月一样，在期铜技术性突破交易区间后，资金大规模涌入该市场。

根据美国商品交易委员会的交易商持仓报告，几个月之前，当铜价还在区间内波动时，295个市场参与者中只有89位持仓，其中57位为多头，32位为空头。截止上周五，纽约商品交易所期铜持仓者达到120位，其中99位为多头。

去年期货和期权交易量增长27%至2160万手，今年又增长18%。期货市场未平仓合约增速更快，2016年为36%，今年迄今飙升71%。今年伦敦金属交易所期铜合约交易量下降12%，上海期货交易所期铜合约更是减少36%。越来越看涨的全球期铜投资者似乎在不断涌入纽约商品交易所，目前其未平仓合约为328586手，而在去年之前从未超过20万手。

在2010年牛市时，伦敦金属交易所铜价创造了10000美元/吨的记录，而纽交所期铜未平仓合约录得了当时171817手的新高，一个月后基金经理净头寸也创造了39105手的记录。如果这次开启类似规模的牛市，还将有多少资金入市？

市场未平仓合约、交易量以及活跃基金经理数量等各种累积证据表明，纽交所期铜合约在过去一年已经实现了某种巨大突破，而促成它的是新闻报道、基本面和技术面等各种因素。

经历2012-2015年漫长熊市的期铜再次点燃了避险基金群体的兴趣，只是这次参与规模更大，火力更集中。如果期铜行情确实升温，重头戏还在后面。

英文来源：路透社

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