两年前，全球最大的锌生产商削减产量以扭转市场供应过剩，而现在，锌供应达到近年来最紧张水平，嘉能可试图扩大产能。
当锌价跌至近六年低位时，嘉能可通过削减位于澳大利亚和哈萨克斯坦的锌产量试图将锌价带出价格底部并获得了成功，锌市场目前处于供不应求状态，价格升至近十年高位，而且库存逐渐减少。
周二晚些时候，嘉能可宣布，计划增持拉丁美洲最大的锌生产商 – 秘鲁的Volcan Cia. Minera SAA。据称，嘉能可已与该公司达成协议，斥资5.31亿美元收购Volcan约27%具有表决权的A类普通股，后续可能还会进一步增持。
伦敦Sanford C. Bernstein Ltd.分析师Paul Gait表示，“这是来自嘉能可给予锌市场的定音锤。市场就是在于控制和约束，要知道什么时候削减供应，什么时候开始补充。”
而嘉能可在约束产量方面堪称典范。通过暂时关闭部分锌矿生产，嘉能可削减了全球产量的3.5%，而且还没有迹象表明这些产量会很快回归。
麦格理分析师Vivienne Lloyd表示，嘉能可将逐渐以小的增量将这些削减的供应带回市场，自2018年开始，目的是将对已经创建起来的收紧的市场的影响降到最小。
数据显示，自2015年10月嘉能可宣布减产以来，金属锌价格大涨超过90%至每吨3,277美元，中国治理环境污染和矿山安全更是为价格上涨锦上添花。上月，现货锌与期货之间的溢价创出近十年来最大，暗示供需失衡的危险情况。
与此同时，伦敦金属交易所（LME）现货库存与现货合约占主导地位持有者更是加剧了这种供应紧张的局面。数据显示，9月25日，由一个缔约方控制的LME仓库中可自由支配的锌库存达到近90%。9月26日，LME次日交割的合约价格超出到期日后一天合约价格15.84美元，为2015年以来最大溢价。
本周二，次日到期交割合约与下一个交易日到期合约之间溢价达到14美元。
按照规定，当处于主导地位时，伦敦金属交易所要求该公司以低廉的价格借出该金属，这种方式可以向市场补充供应，但是交易所不会透露处于主导地位交易商的身份。
此外，还有一些迹象表明长期的金属供应紧张。从伦敦金属交易所的远期价格曲线图上看，现货溢价会一直持续至2021年年底。
Lloyd指出，“很高兴看到基本面的故事以这种方式展开，曲线图上显示现货溢价就是市场收紧的最好证明。”
中国市场套利
现货市场也开始紧张，随着上海期货交易所的金属价格上涨（超过伦敦市场收益），将金属运输给上海的买家变得更有利可图，而且算上现货交付成本，客户也接受了更高的价格。
今年8月份，上交所与伦敦之间的套利达到了至少近七年来最高水平，中国锌进口也同时上升，因为卖家也在追逐更高的利润。
库存下滑
上交所库存下滑也在说明全球最大的锌消费市场需求正在超过供应。与此同时，伦敦金属交易所的库存也在稳步下滑，接近2008年以来最低水平。
美银美林金属策略师Michael Widmer指出，LME库存约85%位于美国新奥尔良，加剧了海外买家的压力。
虽然价格为近年来最高，矿业公司们还在努力增加产量，尤其是在中国。Widmer表示，中国的金属产量近期受到更严格的监管的限制，巩固了嘉能可作为全球产量调节者的低位。
来自世界金属统计局的数据称，截止今年8月份，全球产量在过去的七个月间有六次低于三年平均水平。
Lloyd指出，“嘉能可的目标是通过清理过剩库存来支撑金属价格，重点不在于多久能够推升锌价到3,000美元，而在于整顿市场。”
英文来源：彭博社
