尽管油价升至2019年的最高水平，WTI原油期货价格最近运行在65美元/桶上方，但加拿大的能源股仍不被看好，其中最大的油砂运营商加拿大自然资源Canadian Natural Resources（TSX: CNQ）（NYSE: CNQ）更是成为多伦多证券交易所的第五大做空个股。
该股被做空的理由十分简单：油砂的巨大风险和不确定性，最近的政治局势以及该公司巨额的长期债务。
油价再次走弱的可能性上升
市场担心油价今年晚些时候有可能再次出现跳水的情形。究其原因，特朗普取消制裁豁免，叠加利比亚和委内瑞拉的原油生产环境恶化，欧佩克和俄罗斯维持现有减产的依据已经不成立。此外，一旦加拿大的阿尔伯塔省也放松减产政策，产量和本地库存将会攀升，进而可能驱动WCS原油价格再次暴跌。
具体到公司层面，沥青及其他形式的重油占据加拿大自然资源五分之一的产能，另外合成原油也占据相当大的比例。此外，天然气占其油气产能的约四分之一。尽管基本面向好，消费量快速上升，但天然气价格的持续下滑趋势已经维持有一段时间了。继2018年底前的大幅上涨后，该燃料价格出现大幅下跌，目前运行在2016年中以来的最低水平。
更为不利的是，加拿大AECO天然气价格与北美亨利港天然气期货之间存在着巨大的价差，并且最近几周还出现明显扩大。AECO价格最近报$0.89/百万英制热量单位，约为亨利港价格的三分之一。
最后，加拿大自然资源的估算盈亏平衡成本超过40美元/桶。综上所述，你就不难理解为什么该股会成为空头的做空目标了。
此外，投资者还需要关注的是，该公司的债务负担超过$190亿，相当于其2018年EBITDA的25倍。债务负担过重会导致公司的财务灵活度下降，抵御油价再度下滑的能力也会严重不足。正如上文分析，如果欧佩克和俄罗斯放松减产，油价极有可能在2019年下半年大幅走弱。
