儘管油價升至2019年的最高水平，WTI原油期貨價格最近運行在65美元/桶上方，但加拿大的能源股仍不被看好，其中最大的油砂運營商加拿大自然資源Canadian Natural Resources（TSX: CNQ）（NYSE: CNQ）更是成爲多倫多證券交易所的第五大做空個股。
該股被做空的理由十分簡單：油砂的巨大風險和不確定性，最近的政治局勢以及該公司巨額的長期債務。
油價再次走弱的可能性上升
市場擔心油價今年晚些時候有可能再次出現跳水的情形。究其原因，特朗普取消制裁豁免，叠加利比亞和委內瑞拉的原油生産環境惡化，歐佩克和俄羅斯維持現有减産的依據已經不成立。此外，一旦加拿大的阿爾伯塔省也放鬆减産政策，産量和本地庫存將會攀升，進而可能驅動WCS原油價格再次暴跌。
具體到公司層面，瀝青及其他形式的重油占據加拿大自然資源五分之一的産能，另外合成原油也占據相當大的比例。此外，天然氣占其油氣産能的約四分之一。儘管基本面向好，消費量快速上升，但天然氣價格的持續下滑趨勢已經維持有一段時間了。繼2018年底前的大幅上漲後，該燃料價格出現大幅下跌，目前運行在2016年中以來的最低水平。
更爲不利的是，加拿大AECO天然氣價格與北美亨利港天然氣期貨之間存在著巨大的價差，幷且最近幾周還出現明顯擴大。AECO價格最近報$0.89/百萬英制熱量單位，約爲亨利港價格的三分之一。
最後，加拿大自然資源的估算盈虧平衡成本超過40美元/桶。綜上所述，你就不難理解爲什麽該股會成爲空頭的做空目標了。
此外，投資者還需要關注的是，該公司的債務負擔超過$190億，相當于其2018年EBITDA的25倍。債務負擔過重會導致公司的財務靈活度下降，抵禦油價再度下滑的能力也會嚴重不足。正如上文分析，如果歐佩克和俄羅斯放鬆减産，油價極有可能在2019年下半年大幅走弱。
