加拿大油气管道公司Enbridge Inc（TSX: ENB）（NYSE: ENB）股价今年迄今上涨约18%，加上股息后的总收益率接近24%，稍高于标普500指数（SPX）。一方面，Enbridge股价今年上涨意味着该股的估值水平较以往已经明显提升。不过，当我们对数据进行深挖之后会发现，该股未来还有继续上涨的空间，并且长期总收益率也将超过大市。
以下我们将从估值、基本面和派息3个方面对Enbridge做一分析。
Enbridge今年的可供分配现金流预计约为89亿加元（$68亿），约合每股4.45加元（$3.41），较去年仅高出大约1%，不过这很大程度上是受扩张项目时间点的影响。该公司目前预计今年完成项目90亿加元（$69亿）的工程量，2020年再完成数十亿。这些扩张项目应该能够提升公司2020年的每股现金流至至少5加元（$3.83），较2019年的中点上升大约12%。
Enbridge的股价目前运行在$37下方，相较2020年的现金流还不到10倍。相较很多其他大型油气管道公司11倍现金流左右的股价水平，该股估值仍处于相对低的位置。
按照Enbridge自己的估计，公司的财务实力足以支持未来每年50亿至60亿加元（$38亿至$46亿）的扩张项目，进而支撑5%至7%的年度现金流增速。
公司项目中，Spruce Ridge和T-South天然气管道将于2021年投入使用，法国一个新的海上风力发电场预计将于2022年完工（排除杂音，这只加拿大油气管道股值得永远持有）。此外，公司还有多个规模较小的在建项目。另外，德克萨斯州的海上石油出口码头或将于2021年末至2022年初上线，液化天然气出口设施的配套天然气管道合作项目或将于2023年完工，另外欧洲的其他3个海上风力场将于2023年投入使用。
Enbridge目前的股息率为6%，远高于平均水平。长期合约及其他稳定的收入来源锁定了大约98%的现金流，而派息额仅占这些资金的大约65%。此外，公司财务健康，投资级别的资产负债表不断改善信用指标。健康的财务叠加近期的增长前景，该公司明年有望再将股息上调10%，同时长期的股息增长应该也会匹配其每年5%至7%的盈利增速。
