加拿大油氣管道公司Enbridge Inc（TSX: ENB）（NYSE: ENB）股價今年迄今上漲約18%，加上股息後的總收益率接近24%，稍高于標普500指數（SPX）。一方面，Enbridge股價今年上漲意味著該股的估值水平較以往已經明顯提升。不過，當我們對數據進行深挖之後會發現，該股未來還有繼續上漲的空間，幷且長期總收益率也將超過大市。
以下我們將從估值、基本面和派息3個方面對Enbridge做一分析。
Enbridge今年的可供分配現金流預計約爲89億加元（$68億），約合每股4.45加元（$3.41），較去年僅高出大約1%，不過這很大程度上是受擴張項目時間點的影響。該公司目前預計今年完成項目90億加元（$69億）的工程量，2020年再完成數十億。這些擴張項目應該能够提升公司2020年的每股現金流至至少5加元（$3.83），較2019年的中點上升大約12%。
Enbridge的股價目前運行在$37下方，相較2020年的現金流還不到10倍。相較很多其他大型油氣管道公司11倍現金流左右的股價水平，該股估值仍處于相對低的位置。
按照Enbridge自己的估計，公司的財務實力足以支持未來每年50億至60億加元（$38億至$46億）的擴張項目，進而支撑5%至7%的年度現金流增速。
公司項目中，Spruce Ridge和T-South天然氣管道將于2021年投入使用，法國一個新的海上風力發電場預計將于2022年完工（排除雜音，這只加拿大油氣管道股值得永遠持有）。此外，公司還有多個規模較小的在建項目。另外，德克薩斯州的海上石油出口碼頭或將于2021年末至2022年初上綫，液化天然氣出口設施的配套天然氣管道合作項目或將于2023年完工，另外歐洲的其他3個海上風力場將于2023年投入使用。
Enbridge目前的股息率爲6%，遠高于平均水平。長期合約及其他穩定的收入來源鎖定了大約98%的現金流，而派息額僅占這些資金的大約65%。此外，公司財務健康，投資級別的資産負債表不斷改善信用指標。健康的財務叠加近期的增長前景，該公司明年有望再將股息上調10%，同時長期的股息增長應該也會匹配其每年5%至7%的盈利增速。
