2019年，大麻股投资遇挫，后三个季度大麻板块估值整体下移，同时整个行业仍在泥淖中挣扎：加拿大大麻实体店许可审批“龟速”前行，供给端瓶颈没有突破；美国大麻合法化州的税收负担重；黑市难以根除，而合法大麻公司持续亏损。展望2020年，盈利能力的重要性将愈发凸显。以下是2020年最便宜的5只大麻股，远期市盈率均低于标普500指数：
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The Valens Company（OTCQX: VLNCF）是目前唯一一只远期市盈率为单位数的大麻股——Valens上周从Valens GroWorks更名为Valens Company。
Valens的盈利法宝是主攻大麻行业的提取领域：公司为大麻种植商加工大麻和工业大麻生物质，生产出来的大麻脂、馏出物、浓缩物和大麻素再用作高利润率的大麻衍生品——比如食品和含麻饮料——的原料。大约两周前，大麻衍生品已经在加拿大上架销售，这将是加拿大大麻股2020年的摇钱树。
Valens的商业模式的一大优势是高度可预测性：公司通常都会签署两或三年的提取协议，一次性买卖的规模不大，提取产量和收入都很好预测，公司因此有能力在维持盈利的情况下有效地进行资本配置。Valens目前的年提取量已达42.5万千克，目标是100万千克。
美国跨州运营商Harvest Health & Recreation Inc（OTCQX: HRVSF）主要通过收购实现增长，并且在体量上跟Curaleaf不相上下（持有大约130张零售店牌照）。如果该公司收购和开设新店的任务完成，2020年销售额达到华尔街预期的$6.61亿应该不成问题。此外，不要忘了，Harvest Health今年6月签署了10,000多家便利店和加油站的大麻二酚（CBD）产品的供货协议。不过，公司开设和运营零售店将需要一大笔钱。
Village Farms International Inc（TSX: VFF）（NASDAQ: VFF）的市盈率在大麻股一直处于最低水平，但2020年的增长前景乐观。该公司与Emerald Health Therapeutics组建的合资企业Pure Sunfarms正在按计划推进。Delta 3种植基地已经全面投产，年产量达7.5万千克，邻近的Delta 2种植园也将在2020年底投产（预计年产量不低于7.5万千克），届时总产能将达15万千克。Village Farms拥有30多年的蔬菜种植背景，华尔街因此预计管理层有能力实现成本、时间表和效率目标。
此外，Village Farms的工业大麻业务也正在如火如荼地展开。三季报（截至2019年9月30日）显示，公司及其合资伙伴2019年工业大麻种植面积为870英亩，收获面积625英亩。工业大麻生物质可以出售给加工企业，提取大麻衍生品生产所需的大麻二酚CBD。Village Farms预计工业大麻生物质销售最早在2019年四季度启动，真正创收将在2020年。
加拿大种植商Supreme Cannabis Co. Inc.（TSX: FIRE）（OTCQX: SPRWF）有两大优势。第一，一周多前，该公司宣布与魁北克省和纽芬兰与拉布拉多省签署分销协议，成为加拿大第五家与所有加拿大省份签署协议的大麻种植商。第二，Supreme Cannabis注重大麻品质，公司旗下的7Acres种植园专门种植优质和超优质大麻，公司产品的价格因此也更高，利润率更丰厚。换句话说，尽管加拿大面临供给问题，但对Supreme Cannabis没有影响。
大麻房地产投资信托基金（REIT）Innovative Industrial Properties Inc.（NYSE: IIPR）2020年有望继续盈利，19.4的远期市盈率稍低于标普500指数的19.6。
Innovative Industrial Properties能够长期维持盈利，理由有几个。首先，公司大量收购药用大麻种植和加工设施，2019年（截至12月23日）的资产组合从11处物业增至14个州的46处。最重要的是，这些物业的加权平均剩余租期为15.3年，$4.893亿投入资本的平均收益率为13.6%。简单来说，该公司的投资只要5年多一点的时间就能完全收回，而且现金流很好预测。
此外，美国大麻行业缺乏非股权稀释性的融资方式也将利好Innovative Industrial Properties。最近，很多缺乏现金的跨州运营商被迫签署售后回租协议，这将为该公司带来长期的丰厚的回报。该公司2020年预计将新增物业，华尔街目前的利润预期能够轻松实现。
