大麻股已经走到了敏感期，多空双方都能拿出大量的依据和事实来支持自己的判断，行情也极有可能在不经意间就迎来反转。2020年，加拿大的热门大麻股Hexo Corp（TSX: HEXO）（NYSE: HEXO）虽然仍面临各种宏观和公司微观层面的问题，但各种助涨因素不断累积。如果行情出现变化，这只大麻股有望为投资者带来丰厚的回报。
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2019年一季度，大麻股集体暴涨，十几只个股的涨幅都超过70%，但接下来的9个月迎来的却是暴跌。不过，大麻板块估值的整体大幅下移也提升了它们的估值吸引力。这一点在Hexo的身上体现得尤为明显：该股股价2019年下跌54%，较其4月下旬创出的收盘价高点下跌超过80%。
此外，HEXO还是“交易王”，该公司已达成各种供货、加工和收购协议。
作为一家大型的大麻生产商，HEXO的最高产能不低于150,000千克，规模效应下每克大麻的生产成本低于行业平均水平，因此成为了大麻供货协议的热门目标。公司已经与魁北克省签署了5年期，200,000千克的供货协议，这是目前最大规模的省级大麻供货协议。这一协议据推测将占HEXO未来5年产量的三分之一甚至更高，同时提供了多数大麻种植商都不具备的现金流确定性。
另外，HEXO还将收购Newstrike Brands，这将进一步提升该公司的产能，同时和Valens GroWorks签署了两年期，80,000千克工业大麻和大麻生物质加工协议，生产的大麻脂和馏出物将用于大麻衍生品的生产。需要指出的是，HEXO还专门为此留出超过600,000平方英尺的加工和生产面积。2018年，公司与莫库酒业组建合资企业Truss，该公司最近推出了含麻非酒精饮料系列。HEXO准备在高利润率的大麻衍生品市场大展拳脚。
HEXO的一大障碍是加拿大持续的供给问题，这也是整个大麻行业共同面临的难题。虽然这些问题不是不能解决，但需要时间。加拿大卫生部的大麻种植和销售许可申请积压严重，需要好多个季度才能逐渐消化。另外，安大略省虽然已经取消了低效的大麻店许可摇号政策，但现在还处于转型的初期，大麻销售爬坡速度仍然会比较缓慢。
对于HEXO来说，这意味着短期内将难以扭亏。公司此前预计2020财年的销售额将达4.00亿加元（$3.08亿），但这一乐观预期现在恐怕是无法兑现了，反而根据市场情况在去年四季度宣布减产和裁员：尼亚加拉种植基地将停产，Gatineau基地200,000平方英尺的大麻种植也宣告停止。据推算，该公司的年峰值产能将因此减少大约三分之一（50,000千克）。这些举措虽然能够缩减该公司的营业亏损，但营业效率提升也是无望了。
同样需要指出的是，HEXO在大麻衍生品领域投入了大量的资金和时间。不过，这些投资到目前为止的“回报”只是大麻衍生产品的延期上市以及激烈竞争的预期，尤其是在加拿大的饮料市场。
最令人不安的是，HEXO最近季度末的现金及现金等价物不到5500万加元，其中还包括1880万加元的限定用途现金。去年12月，公司大幅折价发行普通股融资2500万美元，但在行业景气度不高的背景下，公司的现金状况仍令人担忧。
2020年大麻行业环境无疑正在转好，而且只要某些关键因素符合乐观预期，HEXO股价将获得提振。
比如说，现在市场非常关注安大略省的动态。该省正在转向更为传统的大麻店许可制度，开业大麻店数量有望从2019年10月的仅24家增至今年年底的250家。如果安大略省的监管机构能够顺利推进这一计划，HEXO及其他大麻公司将从中受益，销售额也将超出预期。
此外，HEXO还在积极“瘦身”，包括裁减200名员工，公司2020年的经营现金流有可能将因此好于预期。在现金紧缺的背景下，哪怕只是经营现金流的改善就可能足以激发市场对于公司管理层的信心。
