大麻股已經走到了敏感期，多空雙方都能拿出大量的依據和事實來支持自己的判斷，行情也極有可能在不經意間就迎來反轉。2020年，加拿大的熱門大麻股Hexo Corp（TSX: HEXO）（NYSE: HEXO）雖然仍面臨各種宏觀和公司微觀層面的問題，但各種助漲因素不斷累積。如果行情出現變化，這只大麻股有望爲投資者帶來豐厚的回報。
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2019年一季度，大麻股集體暴漲，十幾隻個股的漲幅都超過70%，但接下來的9個月迎來的却是暴跌。不過，大麻板塊估值的整體大幅下移也提升了它們的估值吸引力。這一點在Hexo的身上體現得尤爲明顯：該股股價2019年下跌54%，較其4月下旬創出的收盤價高點下跌超過80%。
此外，HEXO還是“交易王”，該公司已達成各種供貨、加工和收購協議。
作爲一家大型的大麻生産商，HEXO的最高産能不低于150,000千克，規模效應下每克大麻的生産成本低于行業平均水平，因此成爲了大麻供貨協議的熱門目標。公司已經與魁北克省簽署了5年期，200,000千克的供貨協議，這是目前最大規模的省級大麻供貨協議。這一協議據推測將占HEXO未來5年産量的三分之一甚至更高，同時提供了多數大麻種植商都不具備的現金流確定性。
另外，HEXO還將收購Newstrike Brands，這將進一步提升該公司的産能，同時和Valens GroWorks簽署了兩年期，80,000千克工業大麻和大麻生物質加工協議，生産的大麻脂和餾出物將用于大麻衍生品的生産。需要指出的是，HEXO還專門爲此留出超過600,000平方英尺的加工和生産面積。2018年，公司與莫庫酒業組建合資企業Truss，該公司最近推出了含麻非酒精飲料系列。HEXO準備在高利潤率的大麻衍生品市場大展拳脚。
HEXO的一大障礙是加拿大持續的供給問題，這也是整個大麻行業共同面臨的難題。雖然這些問題不是不能解决，但需要時間。加拿大衛生部的大麻種植和銷售許可申請積壓嚴重，需要好多個季度才能逐漸消化。另外，安大略省雖然已經取消了低效的大麻店許可搖號政策，但現在還處于轉型的初期，大麻銷售爬坡速度仍然會比較緩慢。
對于HEXO來說，這意味著短期內將難以扭虧。公司此前預計2020財年的銷售額將達4.00億加元（$3.08億），但這一樂觀預期現在恐怕是無法兌現了，反而根據市場情况在去年四季度宣布减産和裁員：尼亞加拉種植基地將停産，Gatineau基地200,000平方英尺的大麻種植也宣告停止。據推算，該公司的年峰值産能將因此减少大約三分之一（50,000千克）。這些舉措雖然能够縮减該公司的營業虧損，但營業效率提升也是無望了。
同樣需要指出的是，HEXO在大麻衍生品領域投入了大量的資金和時間。不過，這些投資到目前爲止的“回報”只是大麻衍生産品的延期上市以及激烈競爭的預期，尤其是在加拿大的飲料市場。
最令人不安的是，HEXO最近季度末的現金及現金等價物不到5500萬加元，其中還包括1880萬加元的限定用途現金。去年12月，公司大幅折價發行普通股融資2500萬美元，但在行業景氣度不高的背景下，公司的現金狀况仍令人擔憂。
2020年大麻行業環境無疑正在轉好，而且只要某些關鍵因素符合樂觀預期，HEXO股價將獲得提振。
比如說，現在市場非常關注安大略省的動態。該省正在轉向更爲傳統的大麻店許可制度，開業大麻店數量有望從2019年10月的僅24家增至今年年底的250家。如果安大略省的監管機構能够順利推進這一計劃，HEXO及其他大麻公司將從中受益，銷售額也將超出預期。
此外，HEXO還在積極“瘦身”，包括裁减200名員工，公司2020年的經營現金流有可能將因此好于預期。在現金緊缺的背景下，哪怕只是經營現金流的改善就可能足以激發市場對于公司管理層的信心。
