今年早些时候，全球最大资管公司贝莱德 Blackrock（NYSE: BLK）的创始人、董事长兼首席执行官拉里·芬克向全球的CEO们发布了一封公开信。芬克先生的年度公开信一直是商界一个重要的趋势创造者，过去曾改变了全球商界领袖的决策方式。
确保我们的读者掌握最重要的消息、战略和趋势，并帮助他们在投资生涯中取得成功，这是我们的承诺和职责所在，因此我们在此全文翻译了芬克先生的年度公开信。
亲爱的首席执行官，
作为一家资产管理公司，贝莱德代表他人进行投资，同时我个人作为一名顾问给你们写信，这也是履行对客户的受托责任。我们所管理的资金不是我们自己的，而是属于数十个国家希望实现诸如退休养老等长期财务目标的个人。对于这些机构和个人——它们是你公司以及数千其他公司的股东——我们负有提升长期价值的重大责任。
气候变化已经成为决定公司长期前景的一个因素。去年9月，数百万人走上街头，要求在气候变化方面采取行动，他们当中的很多人强调了气候变化将对经济增长和繁荣带来的重大而深远的影响，但到目前为止，市场对于这一风险一直反应迟缓。不过，人们的意识正在快速变化，并且我相信我们即将迎来金融业根本性的重塑。
气候风险的证据正在迫使投资者重新评估有关现代金融的核心假设。大量机构的研究——包括联合国的政府间气候变化专门委员会（IPCC）、贝莱德投资研究所以及其他很多机构，包括麦肯锡有关物理性气候风险社会经济影响的新研究——正在加深我们的认识，即气候风险将如何影响我们的物理世界以及支持经济增长的全球金融体系。
比方说，如果气候风险重塑市政债券市场，城市将是否有能力满足他们的基础设施需求？如果贷款人无法估计长远的气候风险的影响，如果受灾地区没有可行的水灾或火灾保险市场，30年期房地产抵押贷款——金融的一个重要组成部分——将会发生什么变化？如果食物成本因为干旱和洪涝而攀升，这将对通胀率，进而利率造成怎样的影响？如果新兴市场因为极端炎热或其他气候冲击而出现劳动生产率下滑，我们如何对经济增长进行建模？
投资者开始越来越多地思考这些问题，并意识到气候风险就是投资风险。毫不夸张地说，气候变化几乎一直都是全球客户向贝莱德提出的首要问题。从欧洲到澳大利亚，从南美洲到中国，从佛罗里达州到俄勒冈州，投资者都在询问他们应该如何调整投资组合。他们想要了解与气候变化相关的物理风险以及气候政策影响价格、成本，以及整个经济需求的方式。
这些疑问正在驱动一场风险和资产价值的重大重估。此外，由于资本市场将未来的风险提前，我们将会看到资本配置相对气候本身更为快速的变化。在不远的将来，资本将会出现一次重大的再分配，并且这要比多数人预期的来得更早。
作为受托人，我们的职责就是要帮助客户实现这一转型。我们的投资信念是可持续的和气候整合的组合能够为投资者提供更好的风险调整后收益。此外，随着可持续性对于投资收益的影响与日俱增，我们相信可持续性投资将是未来客户投资组合最为坚实的基础。
在今天写给客户的信中，贝莱德宣布多项倡议，将可持续性置于我们投资方法的核心，包括：将可持续性要素纳入投资组合构建和风险管理的必要组成部分；退出现有可持续性相关风险高的投资，比如热能煤生产商；创设新的屏蔽化石燃料的投资产品；以及强化我们在投资管理活动中坚持可持续性和透明性的承诺。
未来几年，我们将面临的最为重要的问题之一是政府在气候变化问题上采取行动的规模和范围，这将决定我们转向低碳经济的速度。没有各国政府依据巴黎协定的目标做出协调一致的国际响应，气候变化问题将无法获得解决。
在任何情形下，能源转型仍将需要数十年的时间。尽管最近取得了快速的进展，但现有技术尚无法完全替代我们今天对很多碳氢化合物必要的使用。我们不能无视能源转型在经济、科学、社会以及政治方面的现实情况。政府和私人部门在追求能源转型公平和正义的过程中必须通力合作——我们不能在追求低碳世界的道路上把社会的一部分群体，甚至是处于发展过程中的整个国家落下。
虽说政府在这一转型过程当中必须起到引领的作用，但公司和投资者也能在其中扮演积极的角色。贝莱德也在积极履行自身的职责，公司是气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的创始成员。我们签署了联合国的负责任投资原则，同时还签署了梵蒂冈2019年倡导碳定价机制的声明，我们认为这是应对气候变化的必要之举。
我们连同法国、德国以及全球的基金会建立了气候融资伙伴关系项目，这是改善基础设施投资融资机制的多个公私合作项目之一。城市的这一需求尤为迫切，因为市政基础设施的很多组成部分——从道路到下水道再到公共交通运输——当初建设时针对的耐受性和气候条件已经不适用于新的气候现实。短期来看，部分缓解气候风险的工作或拉动经济。然而，我们面临的是根本性的长期问题。我们尚无法知晓哪些有关气候的预测最为准确，或者哪些我们未能考虑到的影响。但是，方向是很明确的。每一个政府、公司和股东都必须面对气候变化的挑战。
我们认为所有的股东，连同监管机构、保险商以及公众，都有必要对公司将如何应对可持续性相关问题有一个更为清晰的了解。该数据应不限于气候问题，而是延伸至每一家公司如何服务所有的利益相关者，比如说员工的多元化，供应链的可持续性，或者是客户数据的保护。每一个公司的增长前景都离不开其可持续性经营以及服务所有利益相关者的能力。
利益相关者服务意识以及使命意识的重要性，在公司理解自身社会角色的方式中占据越来越核心的位置。正如我在过去的信中所写，一家没有拥抱使命并顾及到所有利益相关者需求的公司，是不可能实现长期赢利的。肆意提价的制药公司，忽视安全的矿业公司，或者是轻视客户的银行，这些公司或许短期内能够实现收益的最大化。但是，我们一再发现，这些损害社会的行为终会让公司自食苦果并摧毁股东价值。相比之下，强烈的使命感以及利益相关者的义务感会帮助公司与客户建立更深厚的联系并适应不断变化的社会需求。说到底，使命是长期赢利的引擎。
随着时间的推移，对于利益相关者和可持续性风险不予关切的公司和国家将遭遇来自市场不断增长的怀疑和不满，进而推高融资成本。相比之下，尊从透明并关切利益相关者的公司和国家将更加有效地吸引投资，包括更高质量，更有耐心的资本。
信披改进已经取得了重要的进展，很多公司在可持续性信息整合和报告方面已经堪称典范，但我们有必要实现更广泛和更加标准化的采纳。尽管没有一个框架是完美的，但贝莱德认为可持续会计准则委员会（SASB）提供了一套清晰的可持续性信息报告标准，内容覆盖劳动力和数据隐私以及商业伦理等广泛的议题。为了评估和报告气候相关的风险，以及与管理这些风险所必需的相关的治理问题，TCFD提供了一个有价值的框架。
我们知道，按照这些准则进行报告需要花费大量的时间、分析和精力。在这方面，贝莱德还没有做到尽善尽美，但我们将继续努力改进我们的报告。SASB标准的信披可在公司官网上查询，并且我们将在2020年底发布TCFD标准的信披。
多年来，贝莱德一直在参与公司改进TCFD和SASB标准报告的工作。今年，我们代表客户要求被投资公司：（1）年底前发布符合SASB特定行业指引的信披，如果你还没有这么做，或者是按照你特定公司的相应方式披露类似的数据集；以及（2）披露符合TCFD建议的气候相关的风险，如果你还没有这么做。该信披应包含巴黎协定限制全球气温上升不超过2度这一目标完全实现——正如TCFD指引所表述的那样——情形下的经营计划。
我们将使用这些信披以及我们的参与来确定公司是否在他们的公司内部对这些风险进行了适当的管理和监督，以及是否针对未来制定了充分的计划。在没有充分信披的情况下，包括贝莱德在内的投资者得出公司未能充分管理风险的结论的概率将越高越高。
我们认为，如果一家公司未能有效解决一个重大问题，公司董事应当承担责任。去年，贝莱德在2,700家不同的公司给4,800名董事投了反对票或保留票。当我们认为公司和董事会未能提供有效的可持续性信披，或者是未能实施处理这些问题的框架时，我们将要求董事会成员担责。鉴于我们在信披方面已经打下的基础，以及围绕可持续性的投资风险不断上升，如果公司在可持续性相关信披以及商业行为以及基础性的计划方面没能取得足够的进展，我们投票反对管理层和董事的倾向性将日益明显。
在40多年的金融职业生涯当中，我目睹了多起金融危机和挑战——上世纪70年代以及80年代初的通胀率飙升，1997年的亚洲金融危机，互联网泡沫，以及全球金融危机。这些危机和挑战即使持续多年，但从本质上来说，都是短期事件。气候变化则完全不同。哪怕预期冲击只实现了一小部分，这也将是一场更为结构性的长期危机。公司、投资者和政府都必须做好资本重大再配置的准备。
在与全球客户的讨论中，贝莱德发现越来越多的客户开始考虑将他们的资本向可持续策略再配置。如果10%的全球投资者都这么做，哪怕只有5%，这也将是一次大规模的资本转移。待到下一代执掌政府和企业，这一动力将会提速。年轻人一直处于呼吁机构——包括贝莱德在内——应对气候变化相关新挑战的前沿。他们要求公司和政府提供更大的透明度以及采取更多的行动。等到千禧一代成为公司的CEO和CIO，成为政策制定者和政府首脑，未来几十年将有数万亿美元的资金向他们转移，届时他们将进一步重塑全球的可持续性政策。
临近重大的资本再配置前，公司有责任以及经济动机为股东提供他们准备活动的清晰图景。将来，可持续性问题更大的透明度将成为构成每一家公司融资能力的重要要素。这将帮助投资者评估哪些公司有效服务了他们的利益相关者，从而相应地重塑资本流动。不过，透明的目标不能只是透明本身。信息披露应当成为实现更可持续和更包容的资本主义的手段。公司必须审慎并致力于拥抱使命以及服务所有的利益相关者——你的股东、客户、员工以及所在的社区。如此践行，你的公司将与投资者、员工以及整个社会共享更大的长期繁荣。
拉里·芬克谨上
