NexOptic Technology Corp (TSXV: NXO)
用前所未有的视角看世界
最近一段时间，受中美关系再度紧张影响，中概股承压。上周遭重挫的中国科技股之一是蓝筹科技巨头腾讯控股Tencent Holdings（OTC:TCEHY）。腾讯最近发布的一季报业绩相当强劲，网络游戏、微信以及视频业务的增长抵消了支付和云业务的疲弱。不过，除了业绩，腾讯也许被严重低估的另一个重要的依据是腾讯投资公司的表现被市场所忽视。
瑞幸咖啡Luckin Coffee（NASDAQ: LK）的丑闻以及美国参议院近日通过的《外国公司担责法案》拖累很多中国科技股下跌，但所有这些外界的干扰因素可能反而是为投资者创造了买入高质量中概股的机会。比如说2018年，当时中美贸易战升级导致中概股集体下跌，但2019年就大幅回升，部分个股甚至在今年的疫情期间也继续上涨。
作为中国最老牌以及最大的科技巨头之一，腾讯的资本配置战略就是将公司的超额利润常规性地投向各种初创公司和更加年轻的科技公司。腾讯不仅投资中国的互联网领域，同时还入股了多家西方科技公司。现在，腾讯投资的很多公司已经成长为高市值公司。
以下是腾讯投资的高市值公司名单及其表现：
| 腾讯投资公司 | 腾讯持股比例 | 公司市值 | 腾讯持股市值 | 股价1年涨幅 |
| 美团点评Meituan Dianping（OTC: MPNGF） | 20.9% | $883亿 | $184亿 | 136.6% |
| 京东JD.com（NASDAQ: JD） | 17.9% | $730亿 | $131亿 | 76.8% |
| 拼多多Pinduoduo（NASDAQ: PDD） | 16.5% | $823亿 | $136亿 | 235.8% |
| 唯品会控股Vipshop Holdings（NYSE: VIPS） | 9.7% | $101亿 | $10亿 | 106.1% |
| 特斯拉Tesla Inc（NASDAQ: TSLA） | 5% | $1514亿 | $76亿 | 323.8% |
| Snap Inc（NYSE: SNAP） | 12% | $255亿 | $31亿 | 56.2% |
| Spotify Technology SA（NYSE: SPOT） | 4.3% | $354亿 | $15亿 | 49.6% |
| 腾讯所有投资公司 | 12.5% | $4660亿 | $582亿 | 137.9% |
| 腾讯 | $5032亿 | 22.3% |
过去1年，腾讯投资公司的加权平均股价涨幅高达137.9%，力压整个市场，同期腾讯的股价仅上涨22.3%。
腾讯投资公司的市值过去1年增长了$337亿，其中贡献最大的是腾讯持股20%的美团点评，接下来是拼多多，排名第3和第4的分别为京东和特斯拉。腾讯仅持有特斯拉5%的股份，仅高于Spotify的4.3%，但谁让特斯拉的股价过去1年飙涨了323%呢？
上表所示，腾讯投资公司的市值1年内增长了大约$337亿，但同期腾讯的市值仅增长了大约$940亿。也就是说，腾讯投资公司贡献了该公司逾三分之一的市值增长。但不要忘了，除了这些上市公司，腾讯还投资了很多还没上市的公司，比如说中国最大的约车平台滴滴出行。扣除上面这些上市投资公司的股价涨幅，腾讯过去1年的股价仅上涨了14%，远远不及投资公司的股价涨幅，也低于阿里巴巴集团控股Alibaba Group Holding（NYSE: BABA）同期25.7%的涨幅。
虽然说腾讯不可能像美团和拼多多一样高速增长，但该公司实现了收入和利润的双增长。腾讯上一季度的收入增长26%，扣除上述投资公司的调整后营业利润增长25%，调整后净利润增长29%。调整后自由现金流增长133%。更为可贵的是，同期中国的GDP因为新冠疫情的影响同比萎缩了6.8%，而腾讯收入的增长以及稳定的利润率凸显了该公司商业模式的韧性以及强大的现金流创造能力。这样看来，腾讯的股价应该还有更大的上涨空间。
腾讯目前的市盈率为38.9，但上市投资公司就占了该公司市值的11%。如果扣除这些投资，市盈率就降到了30多一点。考虑到腾讯在网络游戏、社交媒体、流媒体视频、音乐、云计算以及电子支付等各个业务领域的长期增长前景，这样的估值对于这样一家高质量科技巨头而言实在不高，尤其现在利率水平还不断下行。
因此，如果你觉得近期恐慌情绪驱动的中概股下跌是一个买入机会，腾讯的美国存托凭证无疑是一个超值的选择。
