Tenet Fintech Group Inc. (CSE: PKK, OTCQX: PKKFF)
助力商貸，勇攀高峰！
最近一段時間，受中美關係再度緊張影響，中概股承壓。上周遭重挫的中國科技股之一是藍籌科技巨頭騰訊控股Tencent Holdings（OTC:TCEHY）。騰訊最近發布的一季報業績相當强勁，網絡游戲、微信以及視頻業務的增長抵消了支付和雲業務的疲弱。不過，除了業績，騰訊也許被嚴重低估的另一個重要的依據是騰訊投資公司的表現被市場所忽視。
瑞幸咖啡Luckin Coffee（NASDAQ: LK）的醜聞以及美國參議院近日通過的《外國公司擔責法案》拖累很多中國科技股下跌，但所有這些外界的干擾因素可能反而是爲投資者創造了買入高質量中概股的機會。比如說2018年，當時中美貿易戰升級導致中概股集體下跌，但2019年就大幅回升，部分個股甚至在今年的疫情期間也繼續上漲。
作爲中國最老牌以及最大的科技巨頭之一，騰訊的資本配置戰略就是將公司的超額利潤常規性地投向各種初創公司和更加年輕的科技公司。騰訊不僅投資中國的互聯網領域，同時還入股了多家西方科技公司。現在，騰訊投資的很多公司已經成長爲高市值公司。
以下是騰訊投資的高市值公司名單及其表現：
| 騰訊投資公司 | 騰訊持股比例 | 公司市值 | 騰訊持股市值 | 股價1年漲幅 |
| 美團點評Meituan Dianping（OTC: MPNGF） | 20.9% | $883億 | $184億 | 136.6% |
| 京東JD.com（NASDAQ: JD） | 17.9% | $730億 | $131億 | 76.8% |
| 拼多多Pinduoduo（NASDAQ: PDD） | 16.5% | $823億 | $136億 | 235.8% |
| 唯品會控股Vipshop Holdings（NYSE: VIPS） | 9.7% | $101億 | $10億 | 106.1% |
| 特斯拉Tesla Inc（NASDAQ: TSLA） | 5% | $1514億 | $76億 | 323.8% |
| Snap Inc（NYSE: SNAP） | 12% | $255億 | $31億 | 56.2% |
| Spotify Technology SA（NYSE: SPOT） | 4.3% | $354億 | $15億 | 49.6% |
| 騰訊所有投資公司 | 12.5% | $4660億 | $582億 | 137.9% |
| 騰訊 | $5032億 | 22.3% |
過去1年，騰訊投資公司的加權平均股價漲幅高達137.9%，力壓整個市場，同期騰訊的股價僅上漲22.3%。
騰訊投資公司的市值過去1年增長了$337億，其中貢獻最大的是騰訊持股20%的美團點評，接下來是拼多多，排名第3和第4的分別爲京東和特斯拉。騰訊僅持有特斯拉5%的股份，僅高于Spotify的4.3%，但誰讓特斯拉的股價過去1年飈漲了323%呢？
上表所示，騰訊投資公司的市值1年內增長了大約$337億，但同期騰訊的市值僅增長了大約$940億。也就是說，騰訊投資公司貢獻了該公司逾三分之一的市值增長。但不要忘了，除了這些上市公司，騰訊還投資了很多還沒上市的公司，比如說中國最大的約車平臺滴滴出行。扣除上面這些上市投資公司的股價漲幅，騰訊過去1年的股價僅上漲了14%，遠遠不及投資公司的股價漲幅，也低于阿裡巴巴集團控股Alibaba Group Holding（NYSE: BABA）同期25.7%的漲幅。
雖然說騰訊不可能像美團和拼多多一樣高速增長，但該公司實現了收入和利潤的雙增長。騰訊上一季度的收入增長26%，扣除上述投資公司的調整後營業利潤增長25%，調整後淨利潤增長29%。調整後自由現金流增長133%。更爲可貴的是，同期中國的GDP因爲新冠疫情的影響同比萎縮了6.8%，而騰訊收入的增長以及穩定的利潤率凸顯了該公司商業模式的韌性以及强大的現金流創造能力。這樣看來，騰訊的股價應該還有更大的上漲空間。
騰訊目前的市盈率爲38.9，但上市投資公司就占了該公司市值的11%。如果扣除這些投資，市盈率就降到了30多一點。考慮到騰訊在網絡游戲、社交媒體、流媒體視頻、音樂、雲計算以及電子支付等各個業務領域的長期增長前景，這樣的估值對于這樣一家高質量科技巨頭而言實在不高，尤其現在利率水平還不斷下行。
因此，如果你覺得近期恐慌情緒驅動的中概股下跌是一個買入機會，騰訊的美國存托憑證無疑是一個超值的選擇。
