加拿大国家铁路Canadian National Railway（TSX: CNR）（NYSE: CNI）昨天发布三季报。财报显示，收入和盈利相比上年同期均出现下滑，但如果仔细研究一下三季报当中的数据，叠加公司管理层的评述，投资者有关最新财报难以支撑该股股价近期走势的担忧就烟消云散了。
尽管疫情带来的健康和经济危机仍在持续，但加拿大国家铁路仍维持强劲的增长势头。此外，该公司护城河很宽，竞争压力小，还是加拿大经济运行必不可少的一环。
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加拿大国家铁路的股价目前运行在52周高点附近。投资者可能疑惑了，疫情的冲击已经消退了吗？经济已经复苏了吗？答案当然是否定的。那么问题来了，该股股价凭什么上涨？
首先，相比2020年Q2，加拿大国家铁路的复苏势头强劲，收入环比增长6%，盈利大幅上升，现金流依然充裕。从业务上来看，谷物和化肥业务的收入（占该公司总收入的18%）同比增长了10%，甚至创出了Q3的历史最佳业绩。此外，林产品业务也强劲增长。
加拿大铁路每年运输超过$2500亿的货物，其中包括资源（谷类作物）、原油、工业产品和消费品。随着加拿大经济的逐步复苏，加拿大国家铁路的各个业务板块都将迎来复苏。该铁路公司业务非常多元化，抵御风险的能力强，加上行业竞争压力小，因此有能力挺过疫情的冲击。该公司的业绩和股价表现已经说明了这一点。
加拿大国家铁路业绩的坚挺一定程度上得益于该公司提升效率的能力，管理层已经成功并且永久性地降低了经营成本。用更少的资源创造更多的财富，最终实现为股东创造更大价值的这一目标。
结构改进和燃料效率的提升是公司降低成本的大招。从虚拟培训到自动化轨道检查再到自动化检查入口，加拿大国家铁路正在不断加大科技的应用。这将降低成本，提高绩效和生产力。事实上，在经济活动降温期间，通过结构改进，公司的生产力已经提高了25%。
无论经济环境是好是坏，加拿大国家铁路都能一如既往地创造现金流，是一只典型的现金奶牛。在公司的财报电话会议当中，管理层维持今年自由现金流超过$25亿的预期不变，这不仅体现了管理层的信心，也充分展示了该铁路公司商业模式和经营的稳健性。
