加拿大國家鐵路Canadian National Railway（TSX: CNR）（NYSE: CNI）昨天發布三季報。財報顯示，收入和盈利相比上年同期均出現下滑，但如果仔細研究一下三季報當中的數據，叠加公司管理層的評述，投資者有關最新財報難以支撑該股股價近期走勢的擔憂就烟消雲散了。
儘管疫情帶來的健康和經濟危機仍在持續，但加拿大國家鐵路仍維持强勁的增長勢頭。此外，該公司護城河很寬，競爭壓力小，還是加拿大經濟運行必不可少的一環。
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加拿大國家鐵路的股價目前運行在52周高點附近。投資者可能疑惑了，疫情的衝擊已經消退了嗎？經濟已經復蘇了嗎？答案當然是否定的。那麽問題來了，該股股價憑什麽上漲？
首先，相比2020年Q2，加拿大國家鐵路的復蘇勢頭强勁，收入環比增長6%，盈利大幅上升，現金流依然充裕。從業務上來看，穀物和化肥業務的收入（占該公司總收入的18%）同比增長了10%，甚至創出了Q3的歷史最佳業績。此外，林産品業務也强勁增長。
加拿大鐵路每年運輸超過$2500億的貨物，其中包括資源（穀類作物）、原油、工業産品和消費品。隨著加拿大經濟的逐步復蘇，加拿大國家鐵路的各個業務板塊都將迎來復蘇。該鐵路公司業務非常多元化，抵禦風險的能力强，加上行業競爭壓力小，因此有能力挺過疫情的衝擊。該公司的業績和股價表現已經說明了這一點。
加拿大國家鐵路業績的堅挺一定程度上得益于該公司提升效率的能力，管理層已經成功幷且永久性地降低了經營成本。用更少的資源創造更多的財富，最終實現爲股東創造更大價值的這一目標。
結構改進和燃料效率的提升是公司降低成本的大招。從虛擬培訓到自動化軌道檢查再到自動化檢查入口，加拿大國家鐵路正在不斷加大科技的應用。這將降低成本，提高績效和生産力。事實上，在經濟活動降溫期間，通過結構改進，公司的生産力已經提高了25%。
無論經濟環境是好是壞，加拿大國家鐵路都能一如既往地創造現金流，是一隻典型的現金奶牛。在公司的財報電話會議當中，管理層維持今年自由現金流超過$25億的預期不變，這不僅體現了管理層的信心，也充分展示了該鐵路公司商業模式和經營的穩健性。
