2020年的股市用一个词来形容，就是坎坷。2021年，新的投资主题正在成形：经济进入复苏轨道，能源和工业股有望迎来反弹，并且市场已经提前做出反应；今年的疫情受益股将面临考验，部分个股已经出现回调，数字习惯粘性将是关键；最后，美元的进一步走弱将对整个资本市场产生基础性的影响。
2021年的这三大投资主题衍生于2020年的股市格局。过去一年的股市可以分为三大段。第一段，三月，市场开始消化全球新冠疫情，股市全线暴跌。第二段，全球陷入停产停工，疫情受益股异军突起，不仅收复失地，更是迭创新高。最近，随着新冠疫苗利好消息的不断出炉，资金开始从部分疫情受益股撤出并转向价值股。
疫情期间，能源和工业板块受冲击最为明显。封锁，居家办公以及旅行禁令导致能源需求锐减，能源行业各个子板块均未能幸免。所幸的是，疫苗上市后，市场倾向于认为能源需求将在2021年强劲反弹。与此同时，疫情最终结束后，消费者和企业此前因为不确定性而被延后的采购活动也将相应升温。
事实上，钢铁和石油等大宗商品价格已经开始回升。今年春夏，热轧卷板期货价格徘徊在$500附近或以下，但十一月起已经升至$800以上。WTI原油期货价格已经连续七个交易日收于$45/桶以上，这是二月以来从未出现过的情况。
跟随输入型大宗商品价格的上涨，工业和制造业股票的价格无疑也跟着上涨，类似SPDR工业指数ETF（NYSEARCA: XLI）这样的很多行业追踪基金已经处于或高于二月的水平。这样看来，低价买入这些股票的周期基本已经结束。市场在基本面之前做出了反应，现在我们要等待的是企业活动如期复苏，兑现市场的乐观预测。
科技板块的一些疫情受益股逆势暴涨，投资者获利也颇丰。疫情大牛股Zoom Video Communications Inc.（NASDAQ: ZM）的股价今年1月1日还不到$100，但到十月已经超过$500。另外，特斯拉Tesla Inc（NASDAQ: TSLA）的股价也在十一月收至$500上方。相比最高点，Zoom的股价已经下跌超过$100，但相比1月的股价仍高于五倍多。
疫情期间，很多科技股都有很不错的表现，其中包括亚马逊Amazon.com（NASDAQ: AMZN），以及其他类似Netflix Inc（NASDAQ: NFLX）这样的居家股。市场押注疫情期间培养的很多数字习惯，比如说越来越多的商品通过网购和快递方式进行销售，以及消费者花在室内的时间越来越长不会因为疫情的结束而结束，而将会延续至2021年及其以后更长的时间。最近DoorDash Inc（NASDAQ: DASH）首次公开发行（IPO）的成功就生动反映了市场的这一判断。
不过，类似Zoom和Peloton Interactive Inc（NASDAQ: PTON）这样的公司则完全是另外一番情形。这些数字股跟疫情的关系更为密切，随着疫情的结束，人们不再担心人群的聚集或者是面对面的会面，这些股票的热度将会下降。总的来说，后疫情时代，哪些新的数字习惯更有粘性？哪些会被抛弃？投资者对此仍争论不休。
疫情爆发后，美元得益于避险资产属性上涨。不过，三月触顶之后，美元大幅下跌，美元指数（DXY）目前已经低于年初的水平。这样的走势必然会引发人们有关美元或将丧失避险资产属性以及全球储备货币地位的担忧。不过，我们一再看到的情况是，投资者在全球市场震荡时期转向美元，因此此次疫情将成为终结美元地位最后一击的说法不太可靠。
更有可能出现的情况是，美元将会在一系列压力之下出现贬值，这些压力包括新冠肺炎感染人数继续创新高，政府将推出新的大规模刺激方案，以及在疫情终结只是时间问题的情况下，投资者发现了可以获得更高收益的投资标的。根据美国在疫情结束后的反弹强度以及其他主要国家应对疫情支出负担的方式，美元在目前水平上或许已经超卖。
投资者，无论大小，已经为新冠肺炎确诊人数不断下降以及疫苗广泛上市的新世界调整他们的投资组合。2021年，市场新呈现出的投资主题包括能源和工业股的回升，疫情受益股上涨势头的减弱（部分数字需求旺盛的股票将维持强劲走势），以及美元下跌。
当然了，任何的投资主题都是对后世的预测，有的预测将获得时间的验证，有的则是大错特错，还有的在错误的时间被证明是正确的。现在可以肯定的是，很多投资者已经退出防御性的持股，为更加美好的新的一年做着准备。市场的这种乐观预期是否会得到市场的奖赏，这还需要时间来回答，或者是疫情问题将在2021年延续或持续时间将长于当前的预期。
