2020年的股市用一個詞來形容，就是坎坷。2021年，新的投資主題正在成形：經濟進入復蘇軌道，能源和工業股有望迎來反彈，幷且市場已經提前做出反應；今年的疫情受益股將面臨考驗，部分個股已經出現回調，數字習慣粘性將是關鍵；最後，美元的進一步走弱將對整個資本市場産生基礎性的影響。
2021年的這三大投資主題衍生于2020年的股市格局。過去一年的股市可以分爲三大段。第一段，三月，市場開始消化全球新冠疫情，股市全綫暴跌。第二段，全球陷入停産停工，疫情受益股异軍突起，不僅收復失地，更是迭創新高。最近，隨著新冠疫苗利好消息的不斷出爐，資金開始從部分疫情受益股撤出幷轉向價值股。
疫情期間，能源和工業板塊受衝擊最爲明顯。封鎖，居家辦公以及旅行禁令導致能源需求銳减，能源行業各個子板塊均未能幸免。所幸的是，疫苗上市後，市場傾向于認爲能源需求將在2021年强勁反彈。與此同時，疫情最終結束後，消費者和企業此前因爲不確定性而被延後的采購活動也將相應升溫。
事實上，鋼鐵和石油等大宗商品價格已經開始回升。今年春夏，熱軋卷板期貨價格徘徊在$500附近或以下，但十一月起已經升至$800以上。WTI原油期貨價格已經連續七個交易日收于$45/桶以上，這是二月以來從未出現過的情况。
跟隨輸入型大宗商品價格的上漲，工業和製造業股票的價格無疑也跟著上漲，類似SPDR工業指數ETF（NYSEARCA: XLI）這樣的很多行業追踪基金已經處于或高于二月的水平。這樣看來，低價買入這些股票的周期基本已經結束。市場在基本面之前做出了反應，現在我們要等待的是企業活動如期復蘇，兌現市場的樂觀預測。
科技板塊的一些疫情受益股逆勢暴漲，投資者獲利也頗豐。疫情大牛股Zoom Video Communications Inc.（NASDAQ: ZM）的股價今年1月1日還不到$100，但到十月已經超過$500。另外，特斯拉Tesla Inc（NASDAQ: TSLA）的股價也在十一月收至$500上方。相比最高點，Zoom的股價已經下跌超過$100，但相比1月的股價仍高于五倍多。
疫情期間，很多科技股都有很不錯的表現，其中包括亞馬遜Amazon.com（NASDAQ: AMZN），以及其他類似Netflix Inc（NASDAQ: NFLX）這樣的居家股。市場押注疫情期間培養的很多數字習慣，比如說越來越多的商品通過網購和快遞方式進行銷售，以及消費者花在室內的時間越來越長不會因爲疫情的結束而結束，而將會延續至2021年及其以後更長的時間。最近DoorDash Inc（NASDAQ: DASH）首次公開發行（IPO）的成功就生動反映了市場的這一判斷。
不過，類似Zoom和Peloton Interactive Inc（NASDAQ: PTON）這樣的公司則完全是另外一番情形。這些數字股跟疫情的關係更爲密切，隨著疫情的結束，人們不再擔心人群的聚集或者是面對面的會面，這些股票的熱度將會下降。總的來說，後疫情時代，哪些新的數字習慣更有粘性？哪些會被拋弃？投資者對此仍爭論不休。
疫情爆發後，美元得益于避險資産屬性上漲。不過，三月觸頂之後，美元大幅下跌，美元指數（DXY）目前已經低于年初的水平。這樣的走勢必然會引發人們有關美元或將喪失避險資産屬性以及全球儲備貨幣地位的擔憂。不過，我們一再看到的情况是，投資者在全球市場震蕩時期轉向美元，因此此次疫情將成爲終結美元地位最後一擊的說法不太可靠。
更有可能出現的情况是，美元將會在一系列壓力之下出現貶值，這些壓力包括新冠肺炎感染人數繼續創新高，政府將推出新的大規模刺激方案，以及在疫情終結只是時間問題的情况下，投資者發現了可以獲得更高收益的投資標的。根據美國在疫情結束後的反彈强度以及其他主要國家應對疫情支出負擔的方式，美元在目前水平上或許已經超賣。
投資者，無論大小，已經爲新冠肺炎確診人數不斷下降以及疫苗廣泛上市的新世界調整他們的投資組合。2021年，市場新呈現出的投資主題包括能源和工業股的回升，疫情受益股上漲勢頭的减弱（部分數字需求旺盛的股票將維持强勁走勢），以及美元下跌。
當然了，任何的投資主題都是對後世的預測，有的預測將獲得時間的驗證，有的則是大錯特錯，還有的在錯誤的時間被證明是正確的。現在可以肯定的是，很多投資者已經退出防禦性的持股，爲更加美好的新的一年做著準備。市場的這種樂觀預期是否會得到市場的獎賞，這還需要時間來回答，或者是疫情問題將在2021年延續或持續時間將長于當前的預期。
