合并套利通常被认为是一种对冲基金策略，是指同时买入和卖出两家合并公司各自的股票，以创造 “无风险 “的利润。由于交易存在不确定性，目标公司的股价一般都会低于收购价。合并套利者会评估合并不能按时完成或失败的概率，然后在收购前买入股票，期望在合并或收购完成后获利。
合并套利又称风险套利，是事件驱动型投资或交易的一个子集，挖掘的是合并或收购完成前后市场无效带来的机会。普通的投资组合经理往往关注被并购实体的盈利能力。
相比之下，合并套利者关注的是交易获批的概率，以及完成交易所需时长。由于交易有可能不被批准，因此合并套利有一定的风险。
当一家公司宣布有意收购另一家公司时，收购公司的股票价格通常会下降，而目标公司的股价会上升。为了确保收购的完成，收购公司的出价必须高于目标公司当前的股价水平。收购公司的股价之所以下跌，是因为市场投机炒作目标公司或收购报价。
不过，目标公司的股价一般也会持续低于宣布的收购价，这反映的是交易的不确定性。在全现金合并中，投资者通常都持有目标公司的多头仓位。
如果合并套利者预计合并交易将会失败，套利者可能会做空目标公司的股票。如果合并终止，目标公司的股价一般都会跌到交易宣布前的水平。合并终止可能的原因有很多，比如说监管、金融市场动荡，或者是不利的税务影响。
公司合并主要有两种类型：现金合并和股票合并。在现金合并中，收购公司以现金方式收购目标公司。或者在股票合并中，目标公司的股票置换为收购公司的股票。
在股票合并中，合并套利者一般会在买入目标公司股票的同时卖空收购公司的股票。如果交易完成，目标公司的股票转换为收购公司的股票，合并套利者就可以拿置换回来的股票平仓。
此外，合并套利者也可以利用期权复制这一策略，比如说买入目标公司股票的同时买入收购公司股票的看跌期权。
