加拿大黄金股回调：买入时机到来？

在经过2019年至2020年中这段超级上涨周期后，黄金价格已经从高位回落。具体来看，黄金现货价格较2050美元/盎司的高点回落超过15%至1732美元，拖累加拿大黄金股也触顶回落。加拿大黄金股回调，这是否意味着买入时机的出现？

黄金是传统的通胀对冲工具，有助于投资者维持他们的购买力。不过，如果你持有的是金条或金币等实物黄金，根据保险柜大小的不同，银行会每年向你收取$60-$350不等的保管费，这与抵御通胀的目标相违背。此外，黄金不是生产性资产，持有期间无法为投资者生产任何东西。

Ascot Resources是一家多伦多证券交易所上市的加拿大矿产开发公司，目前专注于重启有生产历史的Premier金矿加工厂。Premier矿位于卑诗省西北部斯图尔特镇以北25公里，地处资源丰富的金三角地区，曾经是北美最大的一座金矿。

相反，黄金股或许是更好的选择。大市值黄金股提供股息收入，投资者持股期间可以获得一定的收益。

在加拿大市场上，顶尖加拿大黄金股Franco-Nevada Corp（TSX: FNV）（NYSE: FNV）的股价表现在多个时间周期内都跑赢了黄金ETF。可以这样说，Franco-Nevada不只是通胀对冲工具，还能为投资者创造巨大的财富。

如图所示，$1万投资Franco-Nevada的股票和gold ETF（NYSE: GLD），长期收益呈现天壤之别。

Franco-Nevada的黄金业务

Franco-Nevada是一家黄金权益类的公司，权益金资产规模庞大且多元化。由于公司不从事高成本的黄金矿的勘探，开发和运营，因此利润率在行业内处于最高水平，资产负债表也相当稳健。

该公司2020年的EBITDA利润率和调整后净利润率分别为82%和51%。此外，公司截至2020年底的负债为零，可用资金规模达19亿美元，其中包括32%的营运资金，10%的短期流动证券，以及58%的信贷。

目前，Franco-Nevada的资产数量高达400个，其中包括318个黄金和黄金对等资产，以及82个能源资产。

过去12个月，公司黄金业务的调整后EBITDA在经济周期当中维持坚挺，并基本与收入保持同步增长。因此，投资者应关注收入和调整后EBITDA这两个关键指标。

得益于黄金价格的大涨，Franco-Nevada报告2020财报业绩创纪录。具体来看，公司收入增长21%至10亿美元以上，调整后净利润增长51%至5.16亿美元，调整后EBITDA增长25%至接近8.40亿美元。

四季度业绩也非常强劲。收入、调整后净利润和调整后EBITDA分别增长18%、47%和26%。

在强劲业绩的支撑下，Franco-Nevada股息的上调幅度较正常情况下更高。本月，公司上调股息15.4%，连续14年上调股息，而过去五年该股的股息复合增长率为4.1%。新的年化股息为每股1.20美元，按照FNV最新股价计算的股息率约为1%。

从长周期来看，这只黄金股的股价上升趋势没变，因此近期股价的回落或许是一个低位买入的机会。股价较其高点回调超过30%以后，投资者终于恢复了该股的投资兴趣。相比正常的估值水平，该股目前处于折价状况，近期股价上涨20-40%的可能性完全存在。