债券市场大反转,纳指重启上涨趋势的“绿灯”?

纳指
发布于: 4月 15, 2021

周四,此前压制纳指的一个关键因素——债券市场出现反转迹象,带动股市上涨,其中科技股密集的纳指盘中上涨1.25%。纳指今天的上涨有可能是一个信号,预示着科技股,尤其是高成长科技股有望在未来几周和几个月实现稳定的上涨。

过去一周,在其他主要股指继续探出新高的背景下,纳指一直运行在历史高位下方,上攻乏力。另外,今年二月末和三月初,纳指出现大幅回调,较其2021年高点的回调幅度一度超过10%。

纳指与债券市场

纳指回调的罪魁祸首是债券市场。当时长期债券的利率快速飙升,其中30年期国债收益率上涨超过一个百分点。债券持有人遭受损失的同时,投资者对于股票,尤其是高成长科技股的担忧情绪也开始升温。

债市和股市之间存在着联动效应。一方面,债券收益率上升,投资者通过投资类似美国国债等固定收益类证券就能实现期待的收益水平。相反,如果债券收益率降至一定水平,投资者持股的机会成本降低,就会有一部分追求收益的资金被迫流入股市。

另一方面,在很多股票的估值模型中,利率都是一个关键的要素。利率上升时,用于评估股票价值的未来盈利的折现率相应上升,折现值就会下降,进而施压当前股票的价值。纳指很多高成长股票都尚未盈利,甚至未来多年内也不会扭亏为盈,折现的年数越长,这些股票对于利率也就更加敏感。

债券市场大反转

周四,债券市场的情绪出现大反转,10年期国债收益率下降超过0.1%并逼近1.5%。这样的跌幅看上去并不多,但对于债券市场来说已经是剧烈的波动了。

低利率利好股市。一方面,低利率降低了上市公司债务融资的成本,从而为股东保留更多的利润。此外,低利率也降低了持股的机会成本,因此会驱使更多的投资者涌向股市。

不过,今天债券市场最大的看点还不是收益率的下降,而是美国经济走强的迹象。美国三月零售销售额飙升,通常情况下,经济走强往往会触发市场对于美联储加息的担忧情绪。不过,今天市场参与者似乎对此无动于衷。这或许从一个侧面说明,即使经济形势向好,美联储也不会马上采取加息的举动。

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