说起加拿大的优质股息股，加拿大能源巨头Enbridge Inc（TSX: ENB）（NYSE: ENB）绝对绕不过去。这家多元化的中游能源公司是加拿大最大的公司之一，市值$1000亿，企业价值$1780亿。对于长线投资者来说，Enbridge值得投资吗？长期的投资收益率究竟多高（股市点金，2021年8月的加拿大选股池）？
Enbridge的主要业务是天然气、液体以及石油的运输和存储。公司的液体业务贡献了50%以上的盈利，剩余部分来自于天然气和中游业务。此外，Enbridge的可再生能源资产正在扩张，贡献大约4%的总盈利。
过去7年，原油价格剧烈震荡，带动ENB的股价也出现明显波动。不过，在多数能源公司因为去年新冠疫情期间油价大跌而产生巨额亏损的同时，该能源股的调整后EBITDA同比实现了持平。疫情冲击持续下，这一周期性行业当中的有些公司削减甚至暂停了派息，但Enbridge维持派息不变，凸显了该公司商业模式的韧性。
Enbridge提供投资者6.8%的远期股息率。也就是说，$1万投资ENB股票，一年下来的股息收入就有$680。另外，过去10年，该股的收益率按照股价涨幅算仅有50%出头，但如果算上股息总收益率接近150%。
过去26年，ENB的股息年增速为10%。公司现在预计今年资本支出金额为$100亿，这将为未来股息的继续上调奠定基础。按照该公司的预测，到2023年公司可供分配现金流（DCF）的增速在5%至7%之间，股息占DCF的比重预计将在60%至70%之间，派息具备可持续性。
无论处于经济周期的哪个阶段，Enbridge都有能力维持并上调股息，一个重要的原因是就是该公司稳健的商业模式。公司的天然气分销和输送业务属于规管行业，因此现金流稳定。
此外，该公司液体管道系统的运费有长期合同做支撑，因此免受大宗商品价格波动的影响。输送资产有照付不议合同做支撑，客户如果没有用完合同约定的运力需支付罚金。概括下来，ENB仅2%的现金流受大宗商品价格的影响。
Enbridge所处的行业进入和监管的门槛很高。在环保的大环境下，现在新建一条管道的难度极高，这反过来提升了该公司现有管道的价值，助力公司在2021年及以后年度实现可预测的盈利。
2020年末，Enbridge的负债/EBITDA倍数为4.6，有点高，但还在该公司4.5-5的目标区级范围内。该股股息有不断增长的DCF做保障，而稳健的资产负债表为该公司挺过疫情等动荡时期提供了足够的灵活性。最后，该公司的多元化经营，以合同为基础的业务，盈利的扩张，以及股息的增长共同构成了该股的长线投资特征。
