报告称乌克兰危机将推动大宗商品市场重新站位

蒙特利尔银行(BMO)金属和矿业部在本周一发布的一份报告中表示，自俄罗斯2月24日开始入侵乌克兰以来，已经推高了一系列大宗商品的价格，包括在过去两天时间创纪录地暴涨了250%的镍，这一黑天鹅事件将对金属和矿业市场以及供应产生更持久的结构性影响。

在这份标题为《乌克兰和俄罗斯：识别风险》的报告中罗列了俄罗斯入侵乌克兰以及遭到西方国家集体制裁的影响。其中，对金属和大宗商品（报告中探讨的八个与投资有关的主题之一）的影响包括：在商品通胀已经很高的时期，特别是在未来几周和几个月，对价格的进一步压力；政府和企业加快行动，以确保原材料供应和关键原材料供应链；俄罗斯的大宗商品重新定位到中国；以及潜在的需求破坏。

报告中写道，“在大宗商品市场，一直以来是价格分配资源。而现在，在资源供应高度受限的情况下，目前的价格飙升是为了说服买家停止购买。这本身就对全球增长产生了连锁影响，特别是在工业产出方面。我们认为，一旦全球终端商品的消费者因实际收入受到挤压而放弃购买，下半年的需求（以及最终的价格）风险将上升。”

虽然俄罗斯对乌克兰的军事打击已经造成了一系列广泛的商品价格飙升，包括石油、黄金等，但俄罗斯在金属供应中占份额最大的其实是铀和钯金。

俄罗斯是全球精炼铀的主要供应国（占全球总量的42%），尽管俄罗斯目前只供应全世界开采铀的7%。

BMO的分析师在报告中称，“作为长期去碳化壮志的一个重要组成部分，核电最近一直在获得势头，而且公众舆论明显改善。虽然俄罗斯对乌克兰扎波罗热核电站的袭击可能会暂时抑制一些市场情绪，但我们不认为这将影响全球加强核电能力的雄心，相反，我们认为这只会鼓励核电发展与俄罗斯脱钩，同时激励俄罗斯以外的采矿和铀浓缩能力。”

报告中指出，钯金实际上是最容易受到俄乌冲突影响的金属，因为俄罗斯占全球钯供应的39%。BMO表示，钯金市场（钯金对汽车的催化转换器至关重要）在这个十年中期之前是结构性的供应不足，这可能导致该金属价格的进一步受益。钯金目前的交易价格为每盎司2867美元。

而尽管俄罗斯在全球镍市场所占的比重并不高（根据BMO的数据，只占全球镍开采量的7%，占精炼供应量的约4%），但镍价却在过去短短两天中出现了历史性的价格飙升，一度站上每吨10万美元。(据彭博社报道，俄罗斯生产的品位最高的电池级镍占全世界的17%）。BMO指出，全球镍和铝的库存现在非常紧张（俄罗斯提供全球7%的供应）。

报告中写道，“虽然与基本金属相比，贵金属黄金和白银的涨幅相对温和，但由于乌克兰危机的前景仍充满不确定性，特别是在上周俄罗斯炮击扎波罗热核电站之后，对贵金属的避险需求将继续保持强劲。”

分析师指出，俄乌冲突是在市场不确定性已经升高的情况下发生的，对中国政策刺激效果的担忧和几十年来的高通胀加剧了这种不确定性，正是在这种时候，我们预计黄金以及白银，会受到避险需求的良好支持。俄罗斯卢布的崩溃也再次将新兴市场的传染风险推到了前台，对所有市场的潜在影响难以全面把握，不仅是那些直接暴露于俄罗斯的市场，还有那些依赖基于俄罗斯的融资、俄罗斯贸易流动和一般市场情绪的市场。

报告还称，俄乌冲突的一个主要影响是欧洲将长期建立金属密集型的可再生能源能力。然而，在短期内，欧洲将不得不继续依赖化石燃料，特别是动力煤，因为要试图摆脱俄罗斯能源并实现更大程度的能源自给。BMO指出，纽卡斯尔动力煤期货上周飙升至每吨440美元的纪录就是这个原因。而随着天然气和电力价格的再次飙升，如果看到欧洲铝、锌和铁合金的精炼供应进一步削减，也在意料之中。

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