自掏腰包挺股价,9位内部人都在买入这只大麻股

这只大麻股要给自己“动大手术”
发布于: 6月 8, 2022

Trulieve这只大麻股值得买入?管理层是这么想的

2022年,美国大麻股的表现让人失望,AdvisorShares Pure US Cannabis ETF(MSOS)较其历史高点暴跌75%。不过,美国最大的大麻跨州运营商(MSO)Trulieve Cannabis Corp.(OTCQX:TCNNF)似乎认为自家的股票价格已经跌得太多,而且整个管理团队通过自掏腰包买入公司股票这一方式表达了他们的这一信念。

Trulieve管理层自掏腰包支持股价

5月25日,Trulieve的9位高管在公开市场上买入公司股票。

具体来看,首席执行官Kim Rivers以$14.45的均价买入1.4万股股票,总额超过$20万。总裁Steve White(Trulieve去年收购的Harvest Health & Recreation的前任首席执行官)买入7000股。此外,首席财务官Alex D’Amico、首席产品官Kyle Landrum、首席销售官Timothy Morey以及首席法务官Eric Powers这4位高管也买入同样金额的股票。再算上3位较低一级的管理人员,总的买入股票内部人数量就达到了9位。

1位内部人买入公司股票已经足以吸引投资者关注,整个管理团队在公开市场集体买股票那绝对就是大动作了,尤其买的还是风险依然很高的大麻股。Trulieve的股票跌得过快过深了吗?

Trulieve近期财报业绩稳健

2021年10月1日,Trulieve完成对Harvest Health & Recreation的大规模收购,公司业务覆盖范围扩大至美国11个州,收入也获得了极大提升。但与此同时,收购整合以及多项一次性成本施压该公司的利润率。因此,该大麻股的近期财报业绩充满了“噪音”,难以体现公司真正的基本面状况。

相反,该公司今年的财测或许更有参考价值。在5月发布的财报中,管理层预计2022年的收入在$13亿至$14亿之间,调整后EBITDA(税息折旧及摊销前利润)在$4.50亿至$5.00亿之间。

按照该公司目前$28.4亿的市值以及$2.86亿的净负债($5.53亿的负债和$2.67亿的现金),以及2022年指引的中点计算,Trulieve的企业价值/EBITDA比率仅有6.6。

对于大麻这样的成长性行业的公司来说,这一估值水平确实不高,但大麻行业情况有些特殊。大麻行业面临的是高利率以及极高的税收成本,经营费用也不得税收扣除,因此大麻公司的EBITDA几乎不可能转化为净利润。Trulieve最近季度的调整后EBITDA总计$1.055亿,但调整后净利润仅有$170万。

Trulieve或许值得长期买入

考虑到当前的这些利空因素,投资Trulieve这只大麻股的逻辑必然包含未来美国实现联邦大麻合法化的预期,从而减轻这些公司的利率和税收压力。目前美国国会有在推进大麻合法化的法案,但最终结果还不确定。

不过,不考虑宏观层面的因素,Trulieve本身就有很多卖点。首先,虽然利润不高,但却是美国最赚钱的大麻公司之一。此外,公司销售额环比增长,而很多其他大麻公司都是下滑的。最后,弱市还为Trulieve提供了小公司或独立大麻店的收购机会。

与此同时,Trulieve的两大市场,佛罗里达州和宾夕法尼亚州目前依然还只能销售医用大麻。一旦成人用大麻合法化法案获得通过,该大麻股将凭借其市场领先地位实现不错的盈利性增长。另外值得注意的是,Trulieve的西部“核心”州亚利桑那州2021年初启动了娱乐大麻销售。

可以看出,Trulieve的管理团队坚信美国大麻合法化的前景以及公司的自身实力。虽然我们不能仅凭内部人买股而制定投资决策,但集体买股势必是一剂强心针。