美国大麻企业Curaleaf（TSX:CURA）本周二向加拿大同行Aurora Cannabis（TSX/NASDAQ:ACB）发起敌意收购，报价较后者近期均价溢价45%。这笔交易一旦完成，将缔造一家横跨17个国家、年营收超15亿美元的全球大麻巨头。
根据Curaleaf公布的方案，每股Aurora股票可换取0.34股Curaleaf股票外加0.75美元现金，总对价折合每股4美元。Curaleaf同时承诺，如果在Aurora接受要约前，Aurora股价出现“大幅上涨”，总出价上限将锁定在每股5美元。Curaleaf称，此前曾多次试图与Aurora管理层私下接触，但均未获回应，因此决定直接向Aurora股东公开收购意向。
Curaleaf执行主席鲍里斯·乔丹在声明中表示，结合Curaleaf的全球分销平台与Aurora领先的国际医用大麻业务、欧盟GMP种植与制造能力，有望通过可观的成本和收入协同效应释放价值。声明预计，合并后每年至少可节省4000万美元成本，且Aurora股东将获得在美国市场的直接敞口，受益于美国联邦监管可能出现的积极变化。
然而，Curaleaf并未说明如何为现金部分融资。在每股5美元的极端上限情形下，现金支出可能超过4600万美元。截至6月底，Curaleaf持有现金1.07亿美元。
Aurora迅速作出回应。周二下午，公司发布官方声明，批评收购方案的核心条款，尤其是每股5美元的上限以及融资细节的缺失。Aurora表示，将召集董事会特别委员会评估该要约，履行对股东的受托责任。
从业务结构看，Aurora几乎是一家纯粹的医用大麻公司。最近一个季度，医用产品收入占公司总收入6760万加元（约合4850万美元）的95%，稳居加拿大医用大麻市场首位，同时也是该国最大的医用大麻出口商，在德国拥有持牌种植基地。相比之下，Curaleaf受美国法律限制，无法直接出口医用大麻，通过全资子公司及海外种植设施进入国际市场，医用收入在总收入中的占比不到一半。
两家公司过去五个季度中各有两季实现净利润，但历史上的多数时间均处于亏损状态。合并有助于消除冗余，推动联合体迈向更持续的盈利。按过去十二个月估算，双方合计营收超过15亿美元，调整后EBITDA接近3.5亿美元。
市场对收购消息反应迅速。周二，Aurora股价在纳斯达克上涨20.59%，报3.49美元；Curaleaf在美OTC市场上涨5.27%，报9.87美元。不过，敌意收购在过往数十年成功率并不高，且即便成功，整合分属两大不同市场的业务网络也非易事。有分析观点认为，这或将是一个漫长故事的开端。
