美國大麻企業Curaleaf（TSX:CURA）本週二向加拿大同行Aurora Cannabis（TSX/NASDAQ:ACB）發起敵意收購，報價較後者近期均價溢價45%。這筆交易一旦完成，將締造一家橫跨17個國家、年營收超15億美元的全球大麻巨頭。
根據Curaleaf公佈的方案，每股Aurora股票可換取0.34股Curaleaf股票外加0.75美元現金，總對價折合每股4美元。Curaleaf同時承諾，如果在Aurora接受要約前，Aurora股價出現“大幅上漲”，總出價上限將鎖定在每股5美元。Curaleaf稱，此前曾多次試圖與Aurora管理層私下接觸，但均未獲回應，因此決定直接向Aurora股東公開收購意向。
Curaleaf執行主席鮑裡斯·喬丹在聲明中表示，結合Curaleaf的全球分銷平臺與Aurora領先的國際醫用大麻業務、歐盟GMP種植與製造能力，有望通過可觀的成本和收入協同效應釋放價值。聲明預計，合併後每年至少可節省4000萬美元成本，且Aurora股東將獲得在美國市場的直接敞口，受益於美國聯邦監管可能出現的積極變化。
然而，Curaleaf並未說明如何為現金部分融資。在每股5美元的極端上限情形下，現金支出可能超過4600萬美元。截至6月底，Curaleaf持有現金1.07億美元。
Aurora迅速作出回應。週二下午，公司發佈官方聲明，批評收購方案的核心條款，尤其是每股5美元的上限以及融資細節的缺失。Aurora表示，將召集董事會特別委員會評估該要約，履行對股東的受託責任。
從業務結構看，Aurora幾乎是一家純粹的醫用大麻公司。最近一個季度，醫用產品收入占公司總收入6760萬加元（約合4850萬美元）的95%，穩居加拿大醫用大麻市場首位，同時也是該國最大的醫用大麻出口商，在德國擁有持牌種植基地。相比之下，Curaleaf受美國法律限制，無法直接出口醫用大麻，通過全資子公司及海外種植設施進入國際市場，醫用收入在總收入中的占比不到一半。
兩家公司過去五個季度中各有兩季實現淨利潤，但歷史上的多數時間均處於虧損狀態。合併有助於消除冗餘，推動聯合體邁向更持續的盈利。按過去十二個月估算，雙方合計營收超過15億美元，調整後EBITDA接近3.5億美元。
市場對收購消息反應迅速。週二，Aurora股價在納斯達克上漲20.59%，報3.49美元；Curaleaf在美OTC市場上漲5.27%，報9.87美元。不過，敵意收購在過往數十年成功率並不高，且即便成功，整合分屬兩大不同市場的業務網絡也非易事。有分析觀點認為，這或將是一個漫長故事的開端。
