与上半年如火如荼的行情相比，石油价格在第四季度继续遇冷。在经济衰退导致石油需求下滑的预期下，美国WTI原油价格近期跌破每桶80美元，与今夏创出的每桶超过120美元的峰值相距甚远。
虽然石油公司在油价每桶80美元时不会像油价在三位数时那样盈利，但一些公司仍然可以在这个位置赚取大量现金。这意味着，根据在目前水平上能够产生的现金流，许多石油股股价仍然相当便宜。比如下面这三支股票，对于价值投资者来说，仍然值得追逐。
Devon Energy (DVN)今年就是一台现金流机器。该公司在第二季度报告了创纪录的21亿美元的自由现金。第三季度，尽管油价大幅下跌，但该公司仍然创造了15亿美元的自由现金流。
由于最近收购了两个现金充裕的油田项目，Devon Energy预计其自由现金流在第四季度将同比增长25%。50亿美元的年化速度意味着该公司在80美元的油价下仍有9%的自由现金流收益。相比之下，标准普尔500指数的平均自由现金流收益率为5%，而纳斯达克指数约为4%。估值的折扣正吸引管理层利用其部分现金流来回购股票。事实上，自启动回购计划以来，该公司已花费13亿美元回购了其5%的流通股。
Diamondback Energy (FANG)今年盈利状况也非常可观。这家以二叠纪盆地为重点的石油生产商在第二季度产生了创纪录的13亿美元自由现金流，比之前的峰值还要高出35%。尽管油价在第三季度下跌，但该公司仍产生了近12亿美元的自由现金。假设第四季度石油平均价格在每桶80美元左右，该公司全年有望产生超过43亿美元的自由现金，与去年产生的24亿美元现金相比，有了很大的改善。Diamondback Energy目前的市值为271亿美元，股价是其2022年自由现金流预期的6.3倍，相当于15.9%的自由现金流收益。
与此同时，管理层最近同意进行两项收购，以增强其未来的现金流。Diamondback Energy将以现金和股票的形式支付合计33亿美元来收购FireBird Energy和Lario Permian。该公司预计这两个新项目明年将产生5.7亿美元的自由现金流，意味着收购项目的自由现金流收益率达到17%。加上在每桶油80美元的价格下产生的增量现金流，Diamondback股价看起来仍然非常便宜。管理层也已经将股票回购权限增加了一倍，达到40亿美元，并且已经花了12亿美元回购股票。
Marathon Oil (MRO)今年有望产生41亿美元的自由现金，假设WTI原油价格在第四季度达到每桶88美元。果真如此的话，按该季度的年化自由现金流预测，自由现金流收益率约为17%。
同时，与Devon和Diamondback一样，Marathon正在利用其部分现金流进行资产收购，董事会已同意为Ensign Natural Resources支付30亿美元，意味着以17%的自由现金流收益率收购该公司，管理层预计这项交易将使其明年的自由现金流增加15%。
估值的吸引力使该公司仅在第三季度就回购了价值11亿美元的股票。Marathon现在已经回购了34亿美元的股票，相当于自去年秋天以来回购了20%的流通股。董事会还将其回购授权又增加25了亿美元，以继续低价回购股票。
