與上半年如火如荼的行情相比，石油價格在第四季度繼續遇冷。在經濟衰退導致石油需求下滑的預期下，美國WTI原油價格近期跌破每桶80美元，與今夏創出的每桶超過120美元的峰值相距甚遠。
雖然石油公司在油價每桶80美元時不會像油價在三位數時那樣盈利，但一些公司仍然可以在這個位置賺取大量現金。這意味著，根據在目前水平上能夠產生的現金流，許多石油股股價仍然相當便宜。比如下面這三支股票，對於價值投資者來說，仍然值得追逐。
Devon Energy (DVN)今年就是一臺現金流機器。該公司在第二季度報告了創紀錄的21億美元的自由現金。第三季度，盡管油價大幅下跌，但該公司仍然創造了15億美元的自由現金流。
由於最近收購了兩個現金充裕的油田項目，Devon Energy預計其自由現金流在第四季度將同比增長25%。50億美元的年化速度意味著該公司在80美元的油價下仍有9%的自由現金流收益。相比之下，標准普爾500指數的平均自由現金流收益率為5%，而納斯達克指數約為4%。估值的折扣正吸引管理層利用其部分現金流來回購股票。事實上，自啟動回購計劃以來，該公司已花費13億美元回購了其5%的流通股。
Diamondback Energy (FANG)今年盈利狀況也非常可觀。這家以二疊紀盆地為重點的石油生產商在第二季度產生了創紀錄的13億美元自由現金流，比之前的峰值還要高出35%。盡管油價在第三季度下跌，但該公司仍產生了近12億美元的自由現金。假設第四季度石油平均價格在每桶80美元左右，該公司全年有望產生超過43億美元的自由現金，與去年產生的24億美元現金相比，有了很大的改善。Diamondback Energy目前的市值為271億美元，股價是其2022年自由現金流預期的6.3倍，相當於15.9%的自由現金流收益。
與此同時，管理層最近同意進行兩項收購，以增強其未來的現金流。Diamondback Energy將以現金和股票的形式支付合計33億美元來收購FireBird Energy和Lario Permian。該公司預計這兩個新項目明年將產生5.7億美元的自由現金流，意味著收購項目的自由現金流收益率達到17%。加上在每桶油80美元的價格下產生的增量現金流，Diamondback股價看起來仍然非常便宜。管理層也已經將股票回購權限增加了一倍，達到40億美元，並且已經花了12億美元回購股票。
Marathon Oil (MRO)今年有望產生41億美元的自由現金，假設WTI原油價格在第四季度達到每桶88美元。果真如此的話，按該季度的年化自由現金流預測，自由現金流收益率約為17%。
同時，與Devon和Diamondback一樣，Marathon正在利用其部分現金流進行資產收購，董事會已同意為Ensign Natural Resources支付30億美元，意味著以17%的自由現金流收益率收購該公司，管理層預計這項交易將使其明年的自由現金流增加15%。
估值的吸引力使該公司僅在第三季度就回購了價值11億美元的股票。Marathon現在已經回購了34億美元的股票，相當於自去年秋天以來回購了20%的流通股。董事會還將其回購授權又增加25了億美元，以繼續低價回購股票。
