加价82亿美元现金后，嘉能可距离如愿收购泰克资源还有多远？

在之前被泰克资源股东拒绝后，矿业巨头嘉能可Glencore (LON: GLEN)周二又提出了更有吸引力的收购条件，在先前230亿美元的原始出价中增加了82亿美元的现金激励，希望能够完成对加拿大多元化矿商泰克资源Teck Resources (TSX: TECK.A, TECK.B)(NYSE: TECK)的收购。

修改后的收购提议将使泰克资源的股东直接获得现金，而不会面临大规模的动力煤和石油交易业务、以及这些业务所带来的风险。据悉，嘉能可提出，将给予泰克资源股东合并后金属业务24%的股份(与之前的提议相同)，外加82亿美元的现金，泰克资源的股东也可以选择合并后煤炭业务的股份，持股比例最高为24%。

在嘉能可提出最新的收购条件前，泰克资源曾表示，嘉能可的出价在结构上有缺陷，是“完全不可行的”。该公司在周二指出，修订后的提案既没有增加泰克股东将获得的整体价值，也似乎没有解决之前提出的重大风险。

嘉能可方面则表示，“我们仍然相信，合并后的公司将成为一家领先的、现金生成能力极强的大宗商品公司。鉴于其收益率潜力，将吸引强劲的投资者需求。不过，我们承认，泰克资源的某些投资者可能倾向于完全退出煤炭业务，一些投资者可能不希望投资于煤炭业务。”

嘉能可首席执行官Gary Nagle表示，泰克资源应该审查嘉能可最新的报价，并推迟原定于2023年4月26日对重组计划的投票。今年早些时候，泰克资源宣布了一项业务重组，将拆分其业务，创建一家专注于铜的公司和一家纯炼钢煤炭企业。据悉，该重组计划需要三分之二普通B类股股东的批准。

Nagle周二表示，“我们认为，与嘉能可合作符合泰克资源股东的利益。”此外，有报道称，Gary Nagle计划周四在多伦多与泰克资源的一些股东会面，亲自游说他们支持嘉能可对泰克资源的收购提议。

加拿大丰业银行的分析师表示，最新的收购提案也不太可能吸引泰克的主要“A”类股东，即Keevil家族和住友金属矿业公司，他们总共控制了泰克约48%的总流通股票。总的来说，嘉能可的报价仍然被视为是一个机会主义的出价，旨在利用泰克股价目前与拟议的短期业务拆分有关的错位。

在此之前，一些市场专家曾指出，泰克资源将业务一分为二的决定将使其成为收购目标。该公司在南美和加拿大拥有四个铜矿，去年铜产量合计27万吨。而且，泰克还预计，在智利Quebrada Blanca (QB)项目的第二阶段在2023年底前提升到满负荷运营后，其铜产量将翻一番。

嘉能可的打算是，如果将Quebrada Blanca与附近的Collahuasi铜矿共同经营（嘉能可持有该矿44%的股份），将为其账面上增加至少10亿美元的价值。

事实上，不止嘉能可，随着对这种工业金属需求的加速和全球短缺的隐忧，顶级矿商对优质铜资产趋之若鹜。必和必拓、力拓和嘉能可都已经明确披露正在积极寻求增加铜资产的野心。对于嘉能可来说，收购泰克资源将是其自2012年收购Xstrata Plc以来的最大一笔收购，据嘉能可称，这将“释放大约42.5亿美元至52.5亿美元的税后协同价值”。

不过，嘉能可的收购计划可能不会一帆风顺。泰克的控股股东Norman Keevil已经表示，不会以任何价格将泰克资源出售给一家外国公司，而且已经得到了主要利益相关者的支持，包括黄金大亨Pierre Lassonde，他正计划购买泰克分拆出来的煤炭公司的股份，以保护其不被外国公司收购。此外，泰克B类股的第七大持有人Egerton Capital UK也表示将支持该公司的重组计划。