美股进入新的牛市,但这盘冷水还是要泼

美股进入新的牛市
发布于: 6月 9, 2023

虽然标普500指数和纳斯达克综合指数较其2022年的盘中低点均反弹超过20%,但诸多内部指标显示华尔街并没有看上去的那么健康

华尔街的多头再次疯狂了。去年,指数道琼斯工业平均指数、标普500指数以及纳斯达克综合指数均暴跌进入熊市(跌幅不低于20%)。但是,2022年触底之后,美股三大指数截至2023年6月5日收盘已经分别反弹了17%、22%和31%。按照传统的牛市定义,低点反弹20%及以上就是牛市的话,标普500指数和纳斯达克综合指数已经进入了一个新的牛市。

尽管很多指标预示标普500指数和纳斯达克综合指数到年底还将有继续上涨的空间,但今天我要给美国股市的新牛市泼一盘冷水。

这次的新牛市涨指数不涨个股

虽然标普500指数和纳斯达克综合指数均进入了技术性牛市,但你只要再深入挖掘一下哪些股票在上涨,就会对这次美股牛市的“成色”表示质疑。

Piper Sandler的首席营销策略师Michael Kantro指出,跑赢市场,也就是跑赢标普500指数的成分股比例创2000年3月以来的最低。一般来说,这一比例在40%至50%之间比较常见(滚动3个月),但最近几周只有20%左右。扣除巴菲特的伯克希尔哈撒韦Berkshire Hathaway(NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B),驱动美股上涨的主要是7只高成长的科技股,也就是苹果、微软、亚马逊、英伟达、Alphabet、Meta Platforms和特斯拉(这些股票占标普500指数的权重为27.39%)。

今年迄今,市值加权的标普500指数上涨11.3%。不过,如果按照等权重计算,标普500指数今年截至6月5日仅上涨了1.1%。扣除上面这7只股票的上涨,指数今年甚至还是下跌的。此外,Bespoke Investment Group的数据显示,标普500指数市值前十大成分股的股价5月上涨了8.9%,同期剩余490只成分股平均下跌4.3%。也就是说,现在投资者抱团少数超大市值股票取暖,而越来越多的中小甚至是大市值股票都被抛弃了。

历史站在了空头一方!

不过,这并不是2023年美股牛市的唯一隐患,其他很多指标也释放出危险的信号,其中最让人担忧的是M2货币供应量出现了萎缩。过去150多年以来,这种情况之前只出现过4次(降幅不低于2%),而且每次随后都会出现失业率达两位数的经济衰退。2022年7月以来,美国M2萎缩了4.8%。

此外,商业银行的放款也不容乐观。过去50年,商业银行贷款和租赁峰谷跌幅不低于1.5%的情况仅出现过4次,其中3次(1975年,2002年以及2008年至2010年期间)标普500指数都出现了腰斩。现在正在经历第4次,最新数据显示银行信贷相较其高点下降了1.64%。

第三,纽约联储银行的经济衰退概率指标显示,5月的数据(也就是3个月和10年期的美债收益率差)达到了40多年以来的最高,未来12个月经济衰退发生的概率高达70.85%。

最后还是要说,在美国股市,耐心永远是必杀技

1950年以来,标普500指数经历了39次的两位数跌幅,平均每1.88年出现一次,而且此前38次(除了2022年的熊市)全都收复了失地。所以说,只要投资者有耐心,时间能够修复一切。

另外,Crestmont Research的一份研究报告指出,从1900年算起,如果投资者买入标普500指数基金并持有20年,可以得到104个(1919-2022年)数据集。 神奇的是,所有这些数据集的总收益率(包括股息)都是正的。换句话说,无论你什么时候入场投资标普500指数,只要坚持20年,你都是盈利的。

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