做多黄金，现在又有了一个新的理由

Longview Economics的首席市场策略师Chris Watling表示，当前央行创纪录的购金潮为黄金价格提供了支撑，但投资者现在做多黄金又有了一个新的理由。

Watling在该公司最新的《大宗商品基本面报告》当中表示，最近的分析显示，央行和官方购金的规模与增长与黄金价格方向并不存在明显的相关性。除了俄乌战争爆发以来的过去18个月，黄金价格一直跟三因子——通胀保值债券（TIPS）、利率预期与美元走势——宏观驱动黄金模型高度相关。

现在的关键问题在于，过去一年半以来，这种关系为何不成立了。

有人说这是因为央行的大规模购金，另有人认为中国为了减缓人民币贬值而大量抛售美元，导致TIPS收益率本身而非黄金价格被扭曲了。但不管怎样，黄金价格将恢复上涨的逻辑正在逐渐强化。

首先，Watling指出，黄金价格再次超卖并重回200天移动均线支撑位（1895美元附近），叠加利率预期和TIPS收益率将会发生变化的预期，做多黄金再次具备投资吸引力。

从基本面的角度分析，黄金的主要驱动力依然是利率预期、实际TIPS收益率以及美元。Watling表示，在他们看来，通胀率主要还是受货币因素的驱动，即太多的资金追逐太少的商品。他们依然预计美国的通胀率将快速下降，可能出现通缩且风险在不断增加。如果他们的预测是准确的，美国利率预期（和TIPS收益率）应该会大幅下降。

另一方面，美元前景对黄金就不太有利了。不过他也指出，人民币和日元目前均处于上一次汇率干预的水平或附近，因此这政府干预的可能性正在不断上升。如果这3个关键的宏观因子当中有2个都对黄金价格提供支撑，这将足以驱动黄金价格上涨。

Watling警告称，他看涨黄金的判断依然存在风险，其中包括美联储剧烈紧缩政策引发类似2008年的信贷紧缩，但3月的银行业危机显示，美联储有准备且有意愿向金融系统注入大量流动性。因此，对于黄金多头仓位来说这是一个低风险事件。其他的风险还包括美元走强。