不止看见铜金的大热，更要看懂背后的趋势

2024年，市场剧烈波动，但黄金和铜这两种大宗商品不仅不受冲击，反而走得非常强劲。金价在频创历史新高后回落整理，但上升趋势仍在，铜价也是类似的走势。不过，铜金大热背后的逻辑截然不同，反映出的宏观趋势更值得投资者关注。

人类历史以来，黄金一直是一种可靠的价值储存手段，也是最早的货币之一，尤其是在动荡和不确定性时期，黄金的吸引力就会变得更为明显。现在运行在历史高点附近的黄金价格就足以说明这一点。

无论金价涨跌，现在的黄金不愁没人买。全球央行，尤其是新兴市场的央行的购金潮继续。世界黄金协会（WGC）的最新数据显示，一季度全球黄金需求总量（包含场外交易）同比增长3%至1238吨，其中全球官方黄金储备增加了290吨。这一数据凸显出去美元以及黄金作为储备货币的战略转移。

相比黄金的避险交易，铜价的上涨逻辑更多来自于这一金属的工业属性。

铜能准确预测经济趋势，因此才有铜博士之称。得益于强劲的全球经济增长，尤其是诸如电动车、风能和太阳能等能源转型技术所驱动的需求的飙升，铜价上涨至两年的高点。与此同时，中美制造业PMI仍处于扩张区间，因此很难完全扭转铜多头的决心，多头不会主动离场。

按照国际铜业协会（ICA）的预测，铜需求将从2020年的2830万吨增至2040年的4090万吨，年复合增长率1.85%。需求改善的同时，全球铜市的供给端却在持续收紧。铜矿生产面临各种不利因素，比如说南美大型生产商的停工以及矿石品位的持续下滑预计将抑制今年的供给增长。

低碳经济和清洁能源的转型为铜的投资者提供了更大的想象空间。

BloombergNEF的报告指出，2023年全球能源转型投资规模达到了惊人的1.8万亿美元，几乎是2020年的两倍。这些投资，尤其是类似欧洲、中东和非洲（EMEA）等地区的投资预计将进一步驱动铜的需求。相比化石燃料，清洁能源的矿物消耗量要大得多，而铜在电气化以及可再生能源基础设施领域扮演了一个必不可少的角色。