不止看見銅金的大熱，更要看懂背後的趨勢

2024年，市場劇烈波動，但黃金和銅這兩種大宗商品不僅不受衝擊，反而走得非常強勁。金價在頻創歷史新高後回落整理，但上升趨勢仍在，銅價也是類似的走勢。不過，銅金大熱背後的邏輯截然不同，反映出的宏觀趨勢更值得投資者關注。

人類歷史以來，黃金一直是一種可靠的價值儲存手段，也是最早的貨幣之一，尤其是在動盪和不確定性時期，黃金的吸引力就會變得更為明顯。現在運行在歷史高點附近的黃金價格就足以說明這一點。

無論金價漲跌，現在的黃金不愁沒人買。全球央行，尤其是新興市場的央行的購金潮繼續。世界黃金協會（WGC）的最新數據顯示，一季度全球黃金需求總量（包含場外交易）同比增長3%至1238噸，其中全球官方黃金儲備增加了290噸。這一數據凸顯出去美元以及黃金作為儲備貨幣的戰略轉移。

相比黃金的避險交易，銅價的上漲邏輯更多來自於這一金屬的工業屬性。

銅能準確預測經濟趨勢，因此才有銅博士之稱。得益於強勁的全球經濟增長，尤其是諸如電動車、風能和太陽能等能源轉型技術所驅動的需求的飆升，銅價上漲至兩年的高點。與此同時，中美製造業PMI仍處於擴張區間，因此很難完全扭轉銅多頭的決心，多頭不會主動離場。

按照國際銅業協會（ICA）的預測，銅需求將從2020年的2830萬噸增至2040年的4090萬噸，年複合增長率1.85%。需求改善的同時，全球銅市的供給端卻在持續收緊。銅礦生產面臨各種不利因素，比如說南美大型生產商的停工以及礦石品位的持續下滑預計將抑制今年的供給增長。

低碳經濟和清潔能源的轉型為銅的投資者提供了更大的想像空間。

BloombergNEF的報告指出，2023年全球能源轉型投資規模達到了驚人的1.8萬億美元，幾乎是2020年的兩倍。這些投資，尤其是類似歐洲、中東和非洲（EMEA）等地區的投資預計將進一步驅動銅的需求。相比化石燃料，清潔能源的礦物消耗量要大得多，而銅在電氣化以及可再生能源基礎設施領域扮演了一個必不可少的角色。