銅價在紐約商品交易所再創紀錄。週三，9月交割的銅期貨觸及每磅6.7140美元（每噸14,802美元），突破8月5日創下的每磅6.7045美元紀錄，隨後回落至6.6335美元，當日基本持平。12月合約觸及6.8070美元，2027年9月交割的合約報7.0280美元。
倫敦市場方面，LME現貨銅週二結算價每噸14,424.50美元，較三個月合約每噸14,217.00美元升水207.50美元，為2026年以來最寬水平。前一日升水為138美元，7月底僅34美元。LME銅庫存降至214,550噸，自7月底以來減少逾35,000噸，降幅14%。COMEX銅價約每噸14,625美元，高於LME三個月價格約400美元。銅價2026年累計上漲約18%，過去12個月上漲47%。
銅價走高讓銅礦股估值出現明顯分化。下表列出主要銅礦股的市值、前瞻市盈率、EV/EBITDA、自由現金流收益率、負債權益比、公允價值上行空間與一年回報。
| 股票 | 市值 | 前瞻市盈率 | EV/EBITDA | 自由現金流收益率 | 負債/權益 | 公允價值上行空間 | 一年回報 |
| Teck Resources (TECK) | 328億美元 | 14.6x | 7.5x | 4.2% | 35.5% | +6.6% | +108.6% |
| Glencore (GLEN) | 902億美元 | 12.5x | 9.0x | -1.5% | 108.5% | +13.4% | +98.7% |
| First Quantum (FM) | 264億美元 | N/M | 20.4x | 1.9% | 67.7% | +10.8% | +91.5% |
| Hudbay Minerals (HBM) | 124億美元 | 19.3x | 11.1x | 2.3% | 21.8% | -11.7% | +196.0% |
| Southern Copper (SCCO) | 1670億美元 | 25.9x | 17.0x | 3.1% | 68.3% | -20.7% | +121.4% |
| Freeport-McMoRan (FCX) | 1013億美元 | 23.7x | 12.5x | 1.7% | 51.5% | -14.7% | +71.9% |
| Antofagasta (ANTO) | 535億美元 | 30.0x | 11.9x | -1.1% | 73.9% | -19.8% | +100.1% |
數據截至2026年8月11日；公允價值上行空間為模型對比現價；篩選快照可能滯後於實時價格。
在估值層面，Teck Resources 是最平衡的選擇。前瞻市盈率14.6倍，EV/EBITDA僅7.5倍，是主要銅礦股中每一估值指標的最低水平。負債權益比僅35.5%，資產負債表最為乾淨；自由現金流收益率4.2%，在盈利銅礦中最高。公允價值模型仍顯示6.6%的上行空間，市場尚未完全反映銅價走勢。Teck 出售煉鋼煤業務後轉向銅，對銅的敞口持續提升。
Glencore 屬深度價值標的。前瞻市盈率12.5倍，EV/EBITDA 9.0倍，為可比公司中最低；公允價值模型顯示13.4%上行空間，在這一名單中最高。但需要注意，Glencore 負債權益比達108.5%，自由現金流為負。作為多元化礦商與貿易商，銅業務純度被稀釋，但規模與低估值讓這家公司成為商品整體走強的杠杆押注。
質量溢價一端，Southern Copper 是行業領先者，ROE為50.1%，在礦業中無與倫比，擁有全球最大銅儲量，屬最高質量的純銅標的。但按滾動盈利計算，市盈率為29.5倍，公允價值模型顯示高估20.7%。市場已經把完美預期計入股價，這只股票更適合長期持有，而非價值型入場。Freeport-McMoRan 是美國上市的最大銅礦商，滾動市盈率34.5倍，公允價值下行空間14.7%。運營能力優秀，但銅價漲勢已完全體現在股價中。
若希望分散個股風險，Global X Copper Miners ETF（COPX）持有44只銅礦股，前五持倉為 Hudbay Minerals 5.7%、Teck Resources 5.3%、BHP 5.1%、First Quantum 5.1%、Southern Copper 5.0%。該ETF市盈率14.2倍，股息率2.2%，入場估值低於多數個股，但beta達2.06，會放大銅價雙向波動。
投資者面對銅價新高，需要區分估值與質量。便宜並非唯一標準，高ROE與儲量優勢往往對應更高定價。估值表與公允價值模型提供參照，但實時篩選可能存在滯後。
